事实证明，押注美国通胀降温和利率走低在2月份是错误的，投资者按下了各种资产的“卖出按钮”。在刚刚过去的2月份，从股市到固定收益和大宗商品，几乎所有资产都出现下跌，逆转1月份的强劲涨势。

投资者很难找到安全的“避风港”，他们不得不直面“暴风雨”的洗礼。2月份，高收益债券价格下跌1.4%，在美国主要资产中表现最好。其它资产表现更加惨淡，美国国债和标普500指数分别下跌约2.5%，投资级债券下跌3.2%，大宗商品重挫5%。

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(图片来源：彭博社)

2月主要资产几乎“全军覆没”，这要归咎于强于预期的经济数据，迫使各类交易员放弃了全球主要央行即将结束货币紧缩的预期。

由于越来越多的人意识到政策制定者在未来几个月可能会保持鹰派立场，投资者抛售几乎所有的金融资产，以现金作为安全资产。

PGIM Fixed Income多部门投资组合经理Lindsay Rosner说：“‘长期走高’的现实正在赶上来。最近的美国通胀数据给‘感觉良好’的反弹泼了一盆冷水，，这就是总回报直线上升、息差收窄的趋势开始消退的原因。”

这标志着形势从1月份开始发生大转变，当时投资者大举买入高风险资产，从不赚钱的科技股到比特币，各种资产都被哄抬了起来。

周二法国和西班牙公布的高通胀数据促使交易员加大了对欧洲央行(ECB)利率峰值的押注，首次升至4%。

数据显示，由于食品和服务价格上涨，法国2月份调和CPI同比上涨7.2%，高于前值7%和市场预期的7%；西班牙2月调和CPI同比上涨6.1%，高于前值5.9%和市场预期的5.5%。这些数据引发了全球利率市场的抛售。

丹斯克银行首席策略师Piet Christiansen表示：“市场尚未完全消化利率峰值的影响。利率峰值预期可能会上升，尤其是考虑到市场预期5月会议仅加息25至50个基点。”

与此同时，衍生品市场预计美国利率今年最高将达到5.4%，而仅仅一个月前还只有5%左右。债券投资者不再认为美联储今年降息的可能性几乎是“板上钉钉”的事。

政策预期的转变打击了固定收益市场，两年期美国国债收益率跃升至2007年以来的最高水平。尽管更强劲的数据(尤其是美国劳动力市场数据)缓解了人们对经济即将衰退的担忧，但这种风险仍然存在，至少在债券交易员中是这样。

就连经常被吹捧为通胀对冲工具的大宗商品也难逃加息的影响。油价在过去的9个月中有8个月出现下跌，在2月，WTI原油期货价格累计下跌约2.3%。

黄金则出现自2021年6月以来的最差表现。2月份现货黄金下跌101.59美元，之前三个月金价曾因有迹象显示美联储将开始放慢紧缩步伐而上涨。不过，近期政府跟踪成本的数据上升、以及住宅销售和就业数据均强化对美联储加息的预期。

(现货黄金月线图 来源：彭博社)

在经历过1月份的强劲反弹后，美国股市2月惨淡收官。标普500指数连续三周下跌，2月份的跌幅几乎抹去1月涨幅的一半。

2月，道指累计下跌4.2%，标普500指数下跌2.6%，纳指下跌1.1%。由于经济和通胀数据均超出预期，投资者不得不开始重新设定对美联储将把利率上调到多高水平的预期。

安联投资管理公司分析师Johan Granhn表示：“市场期望一系列经济数据均表明形势迅速恶化，迫使美联储转向或停止行事，或比预期更早地开始降息。美联储的定力比投资者的要强得多，所以‘不要和美联储作对’这句话再次灵验了，时至如今，试图这样做仍然是一个错误。”

在2月份，2年期和10年期美国国债之间的收益率曲线倒挂程度扩大至40年来最严重的程度。收益率曲线是一个广受关注的潜在经济衰退指标。

Horizon Investments投资组合管理主管Zachary Hill表示：“2月份的价格走势似乎主要受到美国短期利率预期变化的推动。更好的增长前景不是退出的好理由，但在我们今年年初的背景下，人们对美联储的政策转向持乐观态度，以及对防御性头寸构成挑战的低质量反弹，我们本月看到的回调对我们来说似乎是健康的。”

私人财富公司G Squared Private Wealth创始合伙人兼首席投资官Victoria Greene在一份报告中写道: “1月份给予的东西，2月份就被拿走了。财报季即将结束，因此未来几周我们将更多地受到经济数据的推动。如果它和我们本周得到的数据一样，那就不好玩了。”

瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov表示：“市场对美联储进行重定价，现在他们认为今年终端利率将会更高，降息空间会更小。”

芝加哥商品交易所利率观察工具FedWatch显示，市场预计美联储在3月份回归50个基点加息幅度的可能性已升至23%，同时预计美国联邦基金利率目标将在9月达到5.40%的峰值。

美国银行全球研究部在最新报告中称，美联储可能将利率上调至近6%，原因是美国强劲的消费者需求和紧张的劳动力市场将迫使美联储在更长时间内对抗通胀。

市场正在等待3月10日和3月14日的美国2月非农和消费者物价指数(CPI)数据，两者都可能对美联储利率决策产生影响。