1、22A业绩总览

盈利:除人保净利润增加12.8%、ROE提升0.8pc外,其他上市险企的净利润及ROE均出现不同程度的下降。

规模:人保、太保营收小幅正增长(3.9%、3.3%),其他公司均下降;净资产仅平安、人保、太保有所增长。


(资料图片仅供参考)

2、分业务线综述

寿险:①NBV:继续承压,人保、友邦好于同业,同比增速-7.2%、-8.1%。②新单保费:增减不一,除太保、太平、人保、国寿增长外,其他下降。③代理人:规模除太平略增外,其余均下降,降幅约在20%~50%,人均产能大部分提升较大。

产险:①总保费:基本实现两位数的较快增长,三家合计同比增速9.6%,太保(11.6%)>平安(10.4%)>人保(8.5%)。②综合成本率:总体有所优化,太保、人保分别改善1.7pc、1.9pc,降至97.3%、97.6%,平安上升2.3pc至100.3%。

投资:主要上市险企净投资收益率相对稳定,均值4.45%;总投资收益率均有较大下降,均值3.81%,降幅都在1pc以上。

偿付能力:在偿二代新的体系下,寿险核心充足率显著下降,平均从212.2%下降到125.9%,降幅达86.4pc,综合充足率降幅18.7pc,相对较小;产险公司核心、综合充足率均有较大下降,平均降幅分别为69.0pc、57.4pc。

3、展望及投资建议

负债端:①寿险:受益于储蓄型产品热销,预计大部分上市险企23Q1的NBV同比增速转正。②产险:预计财险23Q1的保费收入同比约10%,综合成本率95.6%,同比持平。

投资端:23Q1的股市、利率上行,同时考虑去年同期投资收益基数较低,预计行业投资端收益反弹。

投资建议:寿险负债端开门红底部反转,投资端收益提升,推荐资负共振,且增长确定性更强的国寿、太保、平安;产险延续景气,头部险企强者恒强,推荐量升质优的中国财险。

4、风险提示:

宏观经济失速;地产风险扩大;长端利率大幅下行;资本市场大幅波动;严监管政策加剧。

(来源:浙商证券)

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