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（以下内容从东吴证券《2023年一季报点评：Q1净利润同比+36%，看好产能释放打开成长空间》研报附件原文摘录）

纽威数控(688697)
投资要点
公司营收端&利润端均实现双位数增长：
2023Q1 公司实现营收 5.3 亿元（同比+23.5%），归母净利润 0.72 亿元（同比+35.6%），扣非归母净利润 0.67 亿元（同比+44.8%），利润端同比增幅大于收入端主要系政府补助增加所致。 我们判断公司业绩稳健增长的主要原因系随着通用制造业进入复苏周期，下游需求持续回暖，且 2022Q1 受疫情影响基数较低。
销售毛利率维持高位波动，规模效应下期间费用率降低：
2023Q1 公司销售毛利率为 26.2%，同比-1.0pct， 维持高位波动。2023Q1公司销售净利率为 13.6%，同比+1.2pct，销售净利率有所提升主要系规模效应下期间费用率有所降低。 2023Q1，公司期间费用率为 12.8%，同比-0.6pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率分别为 6.15%/6.2%/0.4%，同比分别-1.8pct/+0.8pct/+0.4pct。
2023Q1 公司经营性现金流净额为 0.04 亿元，同比-71.2%，主要系2023Q1 到期的部分应收票据公司已于 2022 年贴现所致； 截至 2023Q1，公司存货 9.2 亿元，同比+21.5%；合同负债 3.4 亿元，同比+1.2%，在手订单较为充足。
持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间：
公司持续加码研发，不断完善 6 大核心技术领域。 2022 年，公司研发支出 0.82 亿元，占营收比重 4.4%，同比+0.1pct。 2023Q1， 公司研发投入0.22 亿元，占营收比重 4.25%，同比+0.7pct； 2022 年公司新增发明专利 14项、实用新型专利 39 项，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等 6 大核心技术领域。募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。 公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于 2022 年 7 月正式投产，预计于 2024 年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计 2000 台，按照公司2022 年机床平均售价约 63 万元/台计算，将新增机床产值超 12 亿元。
盈利预测与投资评级： 考虑到下游通用制造业持续复苏，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 3.46（维持） /4.35（维持） /5.38（维持）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 23/18/15 倍，维持“增持”评级。
风险提示： 下游行业需求不及预期、 核心部件依赖外购、 市场竞争加剧

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