一位大宗商品分析师表示，尽管债券收益率上升和美元异常上涨给黄金带来了巨大阻力，但毫无疑问，黄金仍是投资者必不可少的对冲工具。

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WisdomTree大宗商品研究主管Nitesh Shah最近在接受Kitco News采访时表示，尽管在2022年的大部分时间里，黄金一直处于下行趋势，但这种贵金属相对坚挺。

上周金价跌至两年来的低点时，市场较年初下跌了约12%。本周，金价出现空头回补反弹，重新突破了1700美元的水平，今年以来的跌幅降至6%。

Shah说，根据他的模型，考虑到今年债券收益率的上涨幅度以及美元升至20年高点，金价今年本应该会下跌21%。

他说:“我知道有些人对黄金感到失望，他们问在通胀如此之高的情况下，金价为何没有走高。但在这种情况下，黄金表现相当不错。”“如果你是非美元黄金投资者，那么金价正接近历史高点。”

Shah说，他怀疑实物黄金市场和纸黄金之间日益扩大的分歧是黄金在当前环境下表现良好的原因。

美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据显示，黄金市场上看空的投机性头寸处于4年来的最高水平，这令票据市场承压。

Shah说，虽然机构投资者逃离了黄金市场，但散户投资者正在介入购买实物黄金。他指出，黄金和白银的溢价仍然极高，表明现货市场吃紧。

他说:“现货市场对市场的支持比我们想象的要大得多。”“这与2013年的情况类似，当时期货价格下跌释放了对实物金属的大量需求。”

Shah补充说，对黄金的健康需求在中国尤为明显，因为随着金价达到创纪录水平，中国的黄金供应无法满足需求。今年9月，上海黄金交易所基准金价比伦敦黄金市场协会(LBMA)设定的基准价格高出43美元。

与此同时，8月份中国黄金进口量升至4年高点。

Shah表示，除了零售需求外，未公布的央行购买也可能为金价提供支撑。Shah说，他怀疑俄罗斯央行正在购买国内黄金产品，因为西方制裁切断了俄罗斯进入全球市场的渠道。

Shah说，他还怀疑中国央行正在购买更多黄金。

“我们看到大量黄金流入中国，但溢价相当高。我们没有太多关于黄金去向的信息。”

尽管短期内纸黄金价格预计将陷入困境，但Shah表示，他仍然乐观地认为，金价将在2023年开始上涨，并在第三季度回升至1900美元上方。

“我不认为通货膨胀正在消失。我认为各国央行在遏制通胀方面不会特别成功，这将继续对黄金有利。”

尽管美联储预计将在2023年继续加息，但Shah表示，他预计利率将在明年上半年达到峰值；不过他补充说，他预计到第三季度通胀将维持在5%左右。

他补充说，在这种环境下，投资者将再次将黄金视为对冲通胀的重要工具。