2022年全国规模以上白酒企业产量减少了5.58%,自2016年以来已经出现六连降。而销售收入则达到了6626.5亿元,同比增长了9.6%,利润总额更是同比增长29.3%。消费升级在继续。

但是行业内部分化在进一步加剧,其中高端酒稳定增长,营收占比持续提升;以次高端下沿及中端价位带为主的区域龙头增长情况也不错;次高端受经济增速放缓,商务消费恢复不及预期等因素影响,恢复较慢,板块整体增长停滞,不同公司之间分化严重。

从合同负债来看,2022年上市白酒公司合同负债总额同比略有减少,合同负债减少的公司达到了12家。结合2023年一季度数据来看,顺鑫农业(000860)、金种子酒(600199)、岩石股份(600696)(维权)三家公司合同负债同比在持续增长,洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)、酒鬼酒(000799)、皇台酒业四家公司合同负债则在持续下滑。


【资料图】

2022年上市白酒公司合同负债减少3.26% 12家公司合同负债减少

2022年20家上市白酒公司合同负债总额为631.6亿元,同比减少了3.26%。去年仅8家上市白酒公司合同负债在增长,下滑的公司则达到了12家。

白酒企业普遍采取先款后货的经营模式,合同负债(预收账款)代表着经销商的打款意愿,一般来说,合同负债可以起到业绩蓄水池的作用,是反应白酒公司经营情况的重要指标。

合同负债下滑,说明经销商打款意愿在下降。2022年受各种因素影响,上市白酒公司营收增速较2021年有所下滑,合同负债变动一定程度上也反映了行业趋势。

值得注意的是,去年有4家公司合同负债降幅超过了50%,分别是皇台酒业、酒鬼酒、舍得酒业(600702)(维权)、古井贡酒(000596),分别下滑79.49%、68.63%、54.8%、54.72%,其中酒鬼酒、舍得酒业和古井贡酒是次高端代表性酒企,今年一季度酒鬼酒营收一举下滑42.87%,舍得酒业营收增速也下滑到7.28%,只有古井贡酒依然保持24.83%的高增速。此外,泸州老窖、口子窖(603589)、洋河股份去年合同负债下滑幅度也超过了10%。

去年合同负债仍在大幅增长的白酒企业为顺鑫农业、金徽酒(603919)、贵州茅台(600519),金种子酒、岩石股份、迎驾贡酒(603198)。

洋河股份、泸州老窖、酒鬼酒、皇台酒业四家公司合同负债持续下滑

2023年一季度上市酒企合同负债总额为407.31亿元,与上年同期基本持平,有5家公司合同负债在减少,分别是酒鬼酒、皇台酒业、伊力特(600197)、洋河股份、泸州老窖,降幅均超过20%。

一季度合同负债增长最快的五家酒企是金种子酒、舍得酒业、岩石股份、五粮液(000858)、顺鑫农业,除顺鑫农业合同负债增长37.54%之外,其他四家公司增速均超50%。

结合2022年数据来看,顺鑫农业、金种子酒、岩石股份三家公司2022年及2023年一季度合同负债同比在持续增长,洋河股份、泸州老窖、酒鬼酒、皇台酒业四家公司合同负债则在持续下滑。

持续增长的三家公司中顺鑫农业2021年以来,营收在持续下滑,尤其在2022年营收一举减少21.46%。今年一季度,顺鑫农业营收增长4.63%,实现了止跌。合同负债的持续增长是否反映了顺鑫农业正在逐渐走出调整?

持续下滑的四家公司中,酒鬼酒今年一季度开始营收大幅下滑。皇台酒业2022年及今年一季度,营收持续增长,分别增长49.77%、14%,由于去年的盈利皇台酒业暂时摆脱了退市命运,不过交易所也发来了问询函,要求公司说明是否存在通过跨期确认收入、少计费用或跨期调节存货跌价准备、收入应当扣除而未扣除等方式规避股票终止上市的情形。

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