24K99讯 周三(7月12日)亚市，黄金在1937美元短线看涨，但中期的走势保持疲软。经济与财经专家托马斯·安德鲁(Thomas Andrieu)提出金价以16年为一个周期，上一次波动性高峰是在2020年新冠疫情崩盘期间出现的，随后在2020-24年左右出现停滞。他展望称，从2024年起，金价的波动性可能会再次出现，使投资者能判断资产的上行潜力。
研究表明，在每个16年黄金周期开始时投资的1美元，在周期的顶峰，即11至12年后价值5.20美元。在下降趋势结束时，16年前投资的1美元平均价值2.70美元。
黄金价格的历史可以分为两个时期，根据现有数据，第一个时期从20世纪初一直延伸到1971年，即金本位崩溃之日。第一个时期的特点是存在美国政府固定的黄金价格，即金本位。
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然而，政府固定利率的存在并没有阻止货币贬值。金本位制下美元上一次大幅贬值是在1934年，当时，美国政府将黄金价格从每盎司20.67美元提高到35美元。事实上，同样数量的黄金储备，增加货币供应量的唯一方法就是提高金价，这一事件还伴随着一次失败的黄金没收。
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因此，第二个研究期是从1971年至今。金价的第二个时期的特点是自由定价和存在独立于国际贸易和政府的市场。然而，在黄金价格中也可以观察到类似的模式。在经历了数十年的停滞之后，金价在大约十年内一直稳步强劲上涨。但更有可能的是，1971年金本位制的结束逐渐导致了黄金的更为线性的长期趋势。
因此，自1971年以来金价上涨的主要时期是1971-1981年，然后是2001-2011年。相反，停滞甚至下降的时期是1981年至2001年，然后是2011年至2016年。因此，可以理解的是，黄金的周期性往往比许多其他资产的变化更大，因为几十年来黄金已经融入了金本位制提供的不良调整。
金本位制的结束对黄金投资者来说是个好消息，个人现在可以自由分配自己的黄金，政府在这件事上不再有任何发言权。当然，集体和货币后果是完全不同的。无论如何，市场可以看到，偏离金本位往往会导致金价呈线性趋势。
“因此，我们推理的第一步是通过线性趋势来纠正2000年以来金价的演变。我们得到下面的图表。金价调整至0线下方意味着金价低于其长期趋势。相反，调整后的金价位于0线上方意味着金价位于其长期上升趋势线上方，”托马斯解释。
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他补充：“在这里，我们可以清楚地看到，真正的看涨阶段是在2005年至2012年之间观察到的，而真正的看跌阶段是在2012年至2019年之间观察到的。因此，我们正在处理大约14到2019年之间的第一个周期。15年，围绕上升趋势线运行。到2023年中期，金价将非常接近其上升趋势线。”
低点给出了可能的周期的主要线索，金价的倒数第二个主要低点是在1999年底和2000年初左右。最后一个主要低点是在2016年初录得。如果回溯16年，会发现1984-85年的主要低点，这使得1980年开始的熊市结束。
托马斯继续指出：“如果我们再倒退16年，我们会发现1968年对应的是1980年开始的令人印象深刻的牛市的开始。更重要的是，1968年对应的是股市上行压力的开始。黄金价格的上涨逐渐导致了退出金本位制的决定。”
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“值得注意的是，在我们引用的三个主要周期中，主要峰值在低点之后11到12年生效。1980 年，相对而言是1996年，然后是2011/2012年。因此，我们正在处理向上偏向的周期，峰值在8年周期的中途之后生效。因此，到目前为止，理想的金价周期为16年，其中12年上涨，4年下跌。”
为了进行非常精确的分析，托马斯计算了过去3个可用周期中每个牛市阶段的平均年度表现。1968年至1980年间，黄金平均每年上涨27.4%，然后是1985年至1996年间，每年平均上涨2.53%，最后是1999年至2011年间，每年平均上涨18.4%。这使得看涨的年平均升幅为16.1%。黄金周期的各个阶段。因此，该周期剩余四年的年平均看跌表现约为-14.7%。
下图总结了理想的黄金周期，以及观察到的实际表现。
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在每个16年黄金周期开始时投资的1美元在周期顶部，即11至12年后价值5.20美元。在下降趋势结束时，16年前投资的1美元平均价值2.70美元。因此，这些统计数据是真实的，并且与黄金最近三个主要的16年周期相关。它们足够接近地描述了迄今为止黄金的实际行为。
托马斯强调，金价长期稳定。换句话说，黄金对时间模式的依赖性相对较低。基本上，黄金在短期内的表现并不具有吸引力，而且主要周期只有在很长一段时间后才会出现。例如，尽管存在8年周期，但不足以正确描述黄金的演变。“因此，详细的数学研究可以帮助我们证实16年周期的理论。”
对2000年至2023年黄金价格的数学研究，清楚地证实了托马斯的分析。它表明黄金的主要周期是15.7年，足够接近16年。当然，这些时期会受到金融学中所谓的周期“变异性”的影响。
“但我们可以清楚地看到，接近16年的周期对金价有影响。其他主要周期的持续时间为7.8年，占16年周期的50%，然后是5.2年33%，最后是3.9年25%。这项研究还让我们能够观察到社交网络梦寐以求知名的8年周期，但其结构实际上只是16年周期的一个组成部分。”
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作为技术方面的考虑，这些周期的持续时间使用离散傅里叶变换来突出显示。然而，由于后者本身并不提供主导周期，因此托马斯使用了带通滤波器。
黄金的波动性是其行为的另一个因素，2000年至2003年间，黄金的年化波动率为16%左右。这是一个相对较低的波动水平，但并非微不足道，可以解释重大的向上或向下走势。波动性衡量市场变化的速度。高波动性将转化为金价的显着变化。波动性低点通常与金价的主要低点一致。换句话说，金价上涨可能会导致金价更加不稳定。黄金波动率超过20%显然是不正常的。
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到2023年中期，黄金的波动性相对较低。上一次波动性高峰是在2020年新冠疫情崩盘期间出现的。因此，波动性研究使托马斯能够判断资产的上行潜力。周期上升阶段的低波动性，往往会降低看涨表现。
托马斯强调：“因此，如果我们以8年为一个周期，其中4年上涨，4年下跌，那么从2016年到2020年观察到的上涨自然会在2020年到2024年左右出现停滞。这与观察到的波动趋势相对应。因此，从2024年起，波动性可能会再次出现，而黄金波动性很少低于10%的简单事实就增强了这种可能性。”
“最后，当前黄金波动性疲软，以及自2020年底以来价格相对停滞，使我们相信黄金仍然遵循其长期周期，”他总结道。
