4月27日晚间，通信天线射频线缆领域龙头深圳金信诺高新技术股份有限公司（股票代码：300252.SZ；股票简称：金信诺）2022年报、一季报出炉。金信诺去年业绩受到下半年通信行业景气度有所下滑、军品审价及计提减值等因素影响，不过今年Q1归母净利润大增159.60%。公司持续坚持自主创新和结构性转型并已取得较好成果，长远来看，公司各主业板块增长可视，业绩进入爆发期。
一季度净利大增159% 多项指标持续向好
2022年金信诺实现营业收入21.31亿元，归母净利润出现亏损。其一，部分特种产品执行军审定价，据今年1月中下旬收到的最新审价进度依据，公司根据收入确认原则调减部分应收账款及营业收入，涉及公司部分历史较长区间的特种业务，一次性调减公司营业收入1.85亿元，公司在调减前收入为23.16亿元；其二，公司资产减值损失和信用减值损失发生额为2.00亿元，其中计提商誉减值金额0.87亿元；其三，受国内基站建设进度放缓等因素影响，下半年通信行业板块订单量有所下滑。
根据《军品定价议价规则(试行)》、《军品价格管理办法》等规定，国家对军品价格实行统一管理、国家定价。2022年军方审价中心对公司及客户对应项目进行军方专项审价，公司按照要求提交军品成本、费用等报价资料给军方，由军方根据最新审价条例来进行审计。不过，本次审价虽然涉及的扣减计提金额较大，但主要源于追溯调整历史供应问题（2013年-2022年），只涉及部分军工供应产品，涉及审价调减的业务在目前公司军品销售中占比不高。
实际上金信诺并非孤例——2020年东土科技防务业务部分重大项目进行了军品价格调整，导致部分前期陆续验收交付产品并已按客户认可的暂定价确认的收入出现较大调减，因价格调整影响其收入减少1.62亿元；2019年银邦股份因子公司某防化产品军方价格审定价比暂定价有所下降，前期所有该产品销售所涉及的差价需向军方返还，涉及金额约3500万元。此外，天微电子、威海广泰等多家A股上市公司营收、净利润均曾受到军品审价不同程度的影响。
2022年虽不可避免地受到宏观环境、军品审价及计提减值等因素影响，金信诺在创新、海外、特种三大战略引擎牵引下，外销收入和特种收入创历史新高，各产品线毛利率稳步提升，公司进一步优化管理，持续降本控费，财务指标保持健康和弹性。金信诺依旧对经营发展充满信心，背后逻辑在于，公司主业和核心竞争力等并未发生重大不利变化。
实际上在2022年上半年，公司营收净利双增长，实现扣非净利润1357.04万元，同比增长130.75%，多项财务指标亮眼，如：随着海外疫情趋势缓和，海外地区基建建设及产业活动恢复性增长，海外业务实现历史性突破，外销规模达4.06亿元，同比增长36.63%；由于核心产品价格上涨，同时供应主流客户的产品结构优化，高毛利产品比例提高，公司通信电缆及光纤光缆产品毛利率增长9.67%。
2022年下半年，公司所处行业景气度虽有所下滑，但目前市场已逐步回暖，不存在产能过剩、持续衰退或者技术替代等情形。
从金信诺一季报来看，公司经营稳定向好且经营性现金流及日常经营周转状态良好。公司Q1实现营收6.49亿元，同比增长11.45%；实现净利润2044万元，同比增长159.60%。一季度公司加强经营活动现金流管理，各业务单位量入为出，经营活动现金流转正，同比增长126.54%。与此同时，随着国际往来的日常化，公司的外销业务占比持续增长，原材料价格整体波动区间有所下降，公司毛利率水平有望提升。
多细分领域优势明显 业绩增长进入爆发期
金信诺专业从事基于“深度覆盖”和“可靠连接”的全系列信号互联产品的研发、生产和销售，精耕信号连接产品技术逾20年，主要有线缆/连接器/组件类、PCB类和系统/终端类三大产品业务，产品及服务主要应用于通信（销售收入占比超过50%）、特种科工领域（销售收入占比10%-15%），并重点布局数据中心（销售收入占比5%-8%）、卫星互联网（销售收入占比2%-3%）等行业。
值得关注的是，线缆业务作为金信诺的传统优势，已实现通信全系列产品覆盖，为核心设备商、天线厂商客户提供定制化服务，在半柔线缆等细分产品市场上占有率较高，相关技术均已达到国内领先和国际一流水平。而特种业务为公司聚焦业务，源于技术领先产品规模达数亿，主要产品毛利率超40%。2022年公司特种产品事业部展现出成熟的交付能力、多家子公司就近配套能力建设持续强化，金信诺目前新定型多个型号，未来批量供应将为业务带来增量。
作为基站天线及设备中线缆、连接器及组件、PCB的一大主力供应商，在900MHZ频段5G网络全面商用及建设背景下，金信诺将持续受到下游行业需求的拉动。此外，全球范围内不发达地区4G网络覆盖率仅40%左右，金信诺各类产品广泛用于4G基站设备内部及各设备间的连接，服务印度、泰国、印度尼西亚、墨西哥、巴西等地区用户，同样带来广阔市场空间。
展望未来，金信诺希望通过成为“5G与智能互联行业融合及运营解决方案综合服务商”和“军民融合领军企业”，最终实现 “具有国际标准话语权的信号智能互联一站式解决方案专家”的愿景。为此金信诺做出全局性谋划——高速产品内外兼修，重大突破蓄势待发；特种业务稳中求胜，坚固壁垒奠定高确定性增长；传统优势产品强者恒强，下游需求推进稳定增长；卫通业务谋定全局，布局核心产品关键技术。整体而言公司高速、军工、卫通、传统业务增长可视，预计未来3-5年可实现营收规模翻倍。
今年初，金信诺披露定增结果，泰康资产、UBS等公募基金获得认购。据悉，本次发行募集资金总额不超5.95亿元，实际募资净额5.13亿元将全部用于高速率线缆、连接器及组件生产项目、高性能特种电缆及组件生产项目、卫星通信终端及电磁兼容解决方案研发项目及补充流动资金。值得关注的是，此前有多家机构踊跃申购，定增获得超数量申购。本次发行无疑将有利于进一步提升公司的核心竞争力和抗风险能力。
公司在2022年和2023年陆续推出两期股权激励计划，并于近期披露《2023年限制性股票激励计划（草案）》， 设置2023-2025年业绩考核指标为净利润触发值分别为1.4亿元、2.1亿元、3亿元，冲击目标值分别为2亿、3亿、4亿。
金信诺指出，设置指标的依据在于，一方面宏观经济逐步修复带动通信行业修复性增长，传统通信领域市场景气度将恢复；同时公司针对PCB业务进行了产品良率专项改善、管理团队引进、减员增效等措施，其对于未来业绩增长的信心由此可见一斑。
据悉，公司根据近五年现有业务销售规模的平均值及行业发展趋势，2023年以通信行业为主的基础业务测算取25-27亿区间，同时根据行业景气度回升，取接近公司历史五年经营情况较好年度的平均水平的净利率（4.5%-5.5%），由此测算公司基础业务2023年度的盈利数据。实际上，早在2016年金信诺就曾实现归母净利润1.95亿元，公司在取得长足发展的基础上实现前述指标并非难事。
6G市场想象力巨大 数据中心先发优势明显
金信诺财务指标颇具韧性、各业务持续稳定增长的同时，在二级市场上也备受关注。今年以来，金信诺作为6G概念股在二级市场持续活跃，截至4月28日收盘公司股价年内涨幅达到38.53%。
当前5G网络建设、应用仍在部署推进，不过产学研界已开始讨论6G相关技术方向，“使用一代，建设一代，研发一代”是通信产业发展的普遍规律，今年3月工信部表示将全面推进6G技术研发。据IMT-2030（6G）的目标，2030年左右将实现6G商用，预计2025年左右相应的标准化工作会启动，未来3-5年将是6G关键技术突破的战略窗口期。
6G技术市场想象力巨大，而金信诺已在提前布局抢占行业发展红利。公司从2017年开始卫星通信领域的布局，依靠在调制/波束、射频前端芯片以及相控阵卫星终端、便携式智能终端、动中通天线等技术和产品的战略布局，深度整合卫星通信及5G覆盖，现已形成金信诺卫星通信解决方案。2023年，无线及卫星系统产品亦有望实现规模增量。
与此同时，公司数据中心业务亦成为投资者关注焦点——AIGC热度居高不下，而随着人工智能持续发展，算力需求正高速增长。有数据显示，2021-2026年中国智能算力规模年复合增长率有望达52.3%，同期通用算力规模年复合增长率18.5%。根据国家信息中心联合浪潮信息发布的《智能计算中心创新发展指南》，目前全国超过30个城市在建或筹建智算中心。随着AI大模型研发和AI应用的落地，算力的大规模需求将冲破数据中心行业现有天花板，IDC厂商有望充分受益。
公司提供数据中心行业的线缆/连接器/组件产品主要有内、外部线端产品，板端连接器、服务器印制电路板产品等，凭借在信号线缆和高频连接器领域多年领先技术优势，已向排名前五服务器制造商实现交付。根据年报，2022年公司高速产品获得通用服务器浪潮、联想、H3C、云尖、宁畅、闻泰，通讯领域服务器中兴、烽火，台系白牌服务器富士康、英业达以及超算领域曙光等客户的供应商资质并稳定交付；PCB方面，智能消费电子类PCB进入批量生产阶段，光模块产品量产并已进入稳定产出期，通讯服务器高多层产品也逐步稳定量产。
IDC统计显示，2022年全球服务器出货量1495万台，同比增长10.4%；2022年全球服务器市场规模1230亿美元，同比增长20.0%。公司指出，未来在5G、AI、IoT等新技术、应用场景带动下，全球在线数据流量有望进入新一轮增长周期，驱动数据中心建设需求进一步超预期，并将推动高速线缆、连接器需求大幅增加。
受到市场密集关注的背后，金信诺积极前沿布局。截止2022年年末，公司有专利626项，其中发明专利项95项（较2021年增加33项）。目前公司累计主导或参与制修订并已发布的IEC标准共22项、国家标准8项、国家军用标准1项、行业标准10项，覆盖了电缆、光电复合缆、连接器、电缆组件、电缆试验方法和连接器试验方法等领域。基于深厚的技术实力，公司全系列产品的研发能力将长足进步，未来竞争能力和行业影响力亦将持续提升。
综合来看，即便因短期因素影响财务表现欠佳，金信诺一季度的亮眼成绩已预示了否极泰来的整体发展态势，未来其表现值得市场期待。
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