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事件：4 月27 日，共进股份发布2023 年一季度报告。2023 年一季度，公司实现营收21.23 亿元，同比-13.54%；实现归母净利润0.76 亿元，同比+52.03%。

订单量承压导致营业收入略有减少。2023 年一季度，公司实现营收21.23 亿元，同比-13.54%；实现归母净利润0.76 亿元，同比+52.03%。利润增长主要是计提的应收款项信用减值损失及研发费用减少所致。营业收入有所下降，一方面，全球经济增长持续乏力，地缘政治不稳定导致海外订单承压，行业需求较往期高基数有所回落；另一方面，2022 年第四季度国内市场需求压缩，主要客户阶段性去库存，价格竞争加剧，叠加春节淡季等影响，导致订单量有所减少。

期间费用下降，盈利能力有所提升。2023Q1，公司毛利率为11.68%，同比+1.45pct，利润率为3.49%，同比+1.44pct。毛利率有所改善，主要是原材料价格持续回归、高毛利产品结构性变化、公司降本增效措施效果逐步体现等因素影响，导致营业成本同比减少14.94%。2023Q1，公司期间费用为1.84亿元，同比-9.32%，其中，销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别为0.30/0.80/-0.03/0.76 亿元，同比-16.71%/+15.72%/+68.97%/-27.86%；期间费用率8.65%，同比+0.41pct；销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率分别为1.43%/3.75%/-0.13%/3.59% ， 同比分别-0.06/+0.95/+0.22/-0.72pct。

全球PON市场不断高速增长，公司PON业务有望持续受益。2023 年，公司持续夯实基本盘业务底座，加快传感器封测、汽车电子业务开拓力度，探索新的业绩增长点。根据Omdia 的最新预测报告，2020 至2027 年间，全球PON 市场规模预计将以12.3%的年复合增长率持续扩大，到2027 年时市值将达到1630 亿美元。我们认为，全球新光纤网络和设备的投资需求十分旺盛，未来随着北美“光进铜退”宽带升级带来的需求，国内FTTR 新需求以及XGPON+ Wi-Fi7 新方案的升级带来的需求，将持续推动公司PON 市场业务发展。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为4.83/6.03/7.02 亿元，当前股价对应PE 分别为17.3/13.9/11.9 倍，持续看好 公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：创新转型发展的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；订单减少的风险。