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来源：期货日报

2023年2月，中证商品期货指数（CCICFI）月度收益率为-1.73%，年化波动率为8.72%。其间，指数于2月1日创出月内最高值1841.63点，此后持续下行，2月14日达到最低值1769.32点，主要源于春节假期季节性累库规律对商品估值的挤压。春节后，指数在供需稳定复苏的预期驱动下，估值得以修复。

在商品季节性累库周期持续的利空影响下，2月中证商品期货指数19个样本品种中，仅有7个录得正收益。一是从板块维度看，收益贡献度大小由高到低依次为黑色金属、能源化工、农产品、贵金属及有色金属。国内经济稳定复苏及海外经济下行压力仍存，形成周期错配，驱动商品板块强弱分化。二是从品种维度看，按正收益贡献度排序，由高到低依次为铁矿(905,-6.00,-0.66%)石、焦炭(2793,7.50,0.27%)、棕榈(7766,16.00,0.21%)油、原油、热轧卷板、螺纹钢(4224,-31.00,-0.73%)及白糖(6130,0.00,0.00%)。按负收益贡献度排序，由高到低依次为豆油、铜、PTA(5530,-6.00,-0.11%)、锌、铝、甲醇(2489,-10.00,-0.40%)、黄金、棉花(13830,-195.00,-1.39%)、豆粕(3746,-5.00,-0.13%)、橡胶(11640,-90.00,-0.77%)、白银以及镍。对指数收益率绝对值贡献度最大的五个品种依次为：镍、白银、铁矿石、天然橡胶和焦炭，分别从属于有色金属、贵金属、黑色金属、软商品等板块。其中，铁矿石和焦炭对指数收益率的贡献度为正，镍、白银和天然橡胶的贡献度为负值。三是从权重维度看，天然橡胶和棉花虽然权重占比小，但对指数收益率贡献度较大；螺纹钢和铜尽管权重占比大，但对指数收益率贡献度较小。

中证商品期货指数的样本期货品种较为全面地涵盖了能源、农产品和初级加工的工业品等大宗商品门类，能有效反映基础商品价格的综合趋势，成为物价水平的先行指标，从而为宏观经济调控及实体企业套保决策提供了较为可靠的前瞻性指标。该指数的平稳运行，也为下一步研究开发商品指数相关衍生产品奠定了重要基础。（作者单位：东证期货）