一、2月鸡蛋(4275,10.00,0.23%)市场行情回顾

2023年2月,鸡蛋05合约期价呈现区间震荡态势。主要是鸡蛋供应压力不大,叠加养殖成本持续较高,使得节后鸡蛋现货价格下跌空间较小,蛋价明显高于往年同期,对期价底部支撑明显。不过,蛋价持续处于高位,养殖户淘汰意愿减弱,且当前市场仍处鸡蛋消费淡季,各环节需求较为平淡,餐饮业需求恢复较为有限,市场交投一般,限制蛋价涨幅。故而,2月鸡蛋期价维持区间震荡运行。


(相关资料图)

大连商品交易所鸡蛋2305合约日K线图

数据来源:文华财经

二、鸡蛋基本面影响因素分析

1、饲料成本分析

玉米(2726,-17.00,-0.62%)分析:3月是国内玉米集中上量期,市场短期供应相对充裕,叠加进口玉米价格较低,进口利润优厚以及政策粮的投放等,国内玉米价格承压。不过长期而言,在政策面导向下,今年新季玉米的种植面积将有望再度小幅调降,产量风险提升,同时,生猪市场在收储支撑下,猪肉价格继续下跌空间有限,生猪去产能速度预期偏慢,玉米刚需仍将坚挺,国内玉米市场产不足需的局面或将继续延续。进口增加以及饲用稻谷的投放均是调节国内市场的辅助手段。总的来看,玉米市场近期压力相对较大,远期风向有望趋好,期价有望维持高位震荡。

豆粕(3494,1.00,0.03%)分析:目前,市场焦点仍然停留在美豆出口销售情况及南美天气状况上。有气象机构称阿根廷天气可能继续干旱,使得各大分析机构对阿根廷本年度产量仍存下调预期,市场对阿根廷大豆(5410,-8.00,-0.15%)仍抱有天气升水预期。然而,随着时间的推进,南美天气炒作步入尾声,阿根廷产量继续大幅下调空间有限,且随着巴西收割逐步推进,市场关注点将由阿根廷减产转移至巴西大豆集中出口方面。同时,美国农业部(USDA)年度展望论坛预计2023年美国大豆种植面积为8750万英亩,持平于去年同期,不过由于单产提升,预计2023/24年度大豆产量为45.10亿蒲式耳,高于2022/23年度为42.76亿蒲式耳。期末库存预计为2.90亿蒲式耳,高于2022/23年度的2.25亿蒲式耳。国际大豆远期承压。国内市场而言,据中国粮油商务网预估,进口大豆预期3、4月份到港量分别在600万吨和850万吨左右,3月到港仍然偏低,短期供应较少,油厂断豆停机现象继续存在,豆粕供应也将同步减少。不过,豆粕价格相对较高,其他杂粕替代优势凸显,饲用占比下滑,豆粕有望高位震荡后转为偏空格局。

综合来看,玉米不具备大幅下跌的条件,价格有望维持区间震荡。但豆粕在供应预期增加的压力下,远期价格有望承压回落,饲料成本远期有望小幅回落,鸡蛋成本支撑有所减弱。

数据来源:瑞达期货研究院、Wind

2、养殖利润分析

今年春节相对提前,2月处于节后需求季节性回落时期,但由于供应压力不大,且养殖成本支撑下,鸡蛋现货价格季节性回落空间较小,养殖预期盈利处于同期偏高水平,根据wind数据显示,截止2月22日,蛋鸡养殖预期盈利为24.41元/只。虽然3月仍是鸡蛋消费淡季,但今年经济复苏趋势明显,蛋价有望继续维持偏高水平,蛋鸡养殖预期利润有望继续处于同期高位。养殖利润向好,同时,下半年又是鸡蛋需求旺季,市场将给予较高预期,养殖企业补栏积极性有望增加,对远期合约期价较为不利。

数据来源:瑞达期货研究院、Wind

3、存栏及淘汰情况分析

根据畜牧业监测预警信息网数据显示,截止1月末产蛋鸡存栏指数为105.3,较前月环比下降3.31%,较去年同比增加3.40%,处于近年来中等水平。且从补栏情况来看,二、三季度受到高饲料成本以及天气太过炎热的影响,鸡苗补栏情况整体不佳,而进入四季度,随着鸡蛋现货价格涨至历史最高位,且持续维持高位波动,养殖利润持续向好,补栏积极性也同步回升,截止1月末,新增雏鸡指数回升至89.12,环比增加9.97%,较去年同比增加16.83%。3-5月新开产蛋鸡是去年11月-今年1月补栏鸡苗,此期间补栏情况有所回升,且经济复苏鸡蛋现价表现良好,季节性回落幅度不大,养殖企业换羽和延淘情况或将继续存在。故而,近几个月蛋鸡存栏指数有望小幅回升。

从淘汰鸡来看,按照15-18个月的养殖周期看,理论上3-5月进入淘汰期的老鸡为2021年11-次年1月左右补栏的鸡苗,此时段鸡苗补栏量整体水平偏低,故可淘汰数量相对较少。淘汰意愿来看,虽然目前仍是季节性需求淡季,但受养殖成本及经济复苏影响,现货价格继续处于同期高位,养殖利润持续向好,主动淘汰意愿不强。总的来看,3-5月蛋鸡新增开产量有望高于待淘老鸡数量。

数据来源:畜牧业监测预警信息网

4、相关品价格情况

从生猪方面来看,中国统计局公布的数据显示,2022年年末生猪存栏45265万头,同比增加343万头或增幅0.76%,较三季度末增加871万吨或增幅2.0%。2022年年末全国能繁殖母猪存栏4390万头,环比继续回升,能繁母猪已连续八个月处于回升状态,比4100万头的正常保有量高7.1%。生猪存栏处于近年来最高位,能繁母猪存栏也逐月增加,表明猪源供应相对宽裕,猪价也自前期高位继续回落。不过,随着国家收储政策启动,猪肉价格降幅明显收窄,据wind数据可知,截止2月24日全国猪肉平均批发价为20.78元/公斤,较1月同期下跌约2.47元/公斤。猪肉价格表现不佳,或将降低鸡蛋对其替代消费。同时,随着消费旺季结束,菜价呈现季节性回落态势,不过,经济恢复预期较强,且现阶段蔬菜、瓜果上市品种不多,菜价整体处于同期偏高位置,全国28种重点监测蔬菜平均价格为5.75元/公斤。蔬菜、瓜果价格偏高,一定程度上有利于提升终端市场对蛋价的接受度。

数据来源:wind

三、基差分析

截止2月27日,鸡蛋现货平均价格为4472元/500千克,而2305合约期货收盘价为4426元/500千克,基差为46元/500千克,基差在0轴附近上下波动。主要节后需求转淡,现货价格季节性回落,但成本支撑下,回落幅度相对较小。同时,由于市场对远期消费复苏预期较强,期价表现相对偏强,从而使得2月基差变化不大。从历年基差运行规律来看,3月基差基本处于小幅回升状态,并回到0轴附近。不过,今年基差整体降幅明显较小,这或将限制回升空间。在现货涨幅有限情况下,期价难有大的变化。

数据来源:博亚和讯 瑞达研究院

四、现货季节性分析

从历年现货季节性规律来看,鸡蛋进入季节性需求淡季,且温度回升,产蛋率提高,蛋价回落风险仍存,3月现货价格难有较好的表现,对期价有所牵制。但就今年情况来看,经济复苏预期较强,且各行各业逐步恢复,餐饮旅游行业也基本恢复正常,同时在高成本支撑下,今年蛋价有望高于往年同期,蛋价底部支撑较强,故而,在需求淡季现价表现良好的情况下,有理由对上半年旺季合约存在更高的预期,利好期价走势。

数据来源:博亚和讯 瑞达研究院

五、资金面和技术面分析

资金面来看:截至2月27日,鸡蛋期货总持仓量为223245手,较前期有所回升,不过,仍处于近年来同比最低位附近,表明市场对现阶段行情参与热情不高。主力2305合约前二十名净持仓为-1524,净持仓已由前期的净多转为净空,表明前期多头氛围明显减弱,短期有望趋于震荡。

数据来源:wind 大商所

技术面来看:鸡蛋2305合约均线整体维持多头排列,DIFF和DEA处于0轴附近波动,短期有向上方增加的趋向,表明市场目前仍处于多头趋势中,短期有望窄幅震荡后再度转强运行。

数据来源:博易大师

六、3月鸡蛋市场展望及期货策略建议

现货季节性回落幅度低于往年同期,叠加05合约是上半年旺季合约,期价底部支撑较强。同时,蛋鸡养殖成本持续偏高,成本支撑力度仍在,对期价有所利好。不过,现价跌幅不及预期,养殖利润较好,老鸡延淘情况普遍,蛋鸡新增开产量有望高于待淘老鸡数量,在产蛋鸡存栏有望再度趋增。同时,后期豆粕价格有回落风险,成本支撑力度减弱,对远期价格较为不利。故而,短期蛋价底部支撑较强,期价有望维持偏强震荡运行,远月走势有望弱于近月。

操作建议方面:

1、投机策略

建议鸡蛋2305合约在4300上方偏多交易,止损4250元/500千克。

2、套利策略

RM2309-RM2305价差处于同期最低位,可在价差为200元/500千克附近买入,止损价差150元/500千克,目标位350元/500千克。

3、套保策略

下游食品厂可考虑在4300元/500千克买入鸡蛋2305合约,建立虚拟库存,止损4250元/500千克。

瑞达期货 王翠冰

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