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再度反弹的通胀预期压制了全球股指的表现，上周五美股调整幅度较大，这表明全球国债收益率抬升带来的冲击仍然在延续中。

近期A股市场结构分化较为明显，成长风格反弹，金融、稳定风格回踩，成长风格占比较多的IM合约相对偏强。

从期指比价方面来看，近期大盘股和小盘股指数的合约比价IH/IC、IH/IM等仍在回落。期指基差方面，IF和IH部分合约转为贴水，IC、IM贴水收敛。

从资金面来看，北上资金本周持续净流出；融资余额相比长假前有较明显回升，国庆节后内外资金面情绪出现一定的分歧。

近期，在英国财政方案调整后，全球市场的恐慌情绪得到一定平复。但欧元区最新公布的通胀数据创新高，数据公布后欧债收益率多数上行。另外，在美国经济数据韧性下，美十债收益率上行势头并未消失，其作为全球资产定价锚的作用仍值得投资者关注，在它见顶前风险资产或难言进入了比较理想的宏观环境之中，风险资产整体仍然处于承压状态，需要进一步观察。

回顾近期海外大类资产表现，美元指数本周下探后再度回升，延续冲高态势，MSCI全球主要股票指数本周部分市场仍在延续小幅上行。在市场对于超预期的通胀数据消化后，再度反弹的通胀预期压制了全球股指的表现，上周五美股调整幅度较大，这表明全球国债收益率抬升带来的冲击仍然在延续中。

综合来看，风险资产近期持续下跌已陆续定价了市场的担忧，随着全球债市的冲击，美国经济降温势必会层层深化，美元的上行阻力将逐步增大。

从今年以来的经验看，在一轮美债收益率快速流畅的上行后，日元对人民币会出现一轮升值，这个阶段是人民币资产压力最大阶段，随后市场逐步预期快速上行的美债收益率不可持续，这个过程中会出现日元对人民币的贬值，这可以理解为海外投资者资金的回流。这正是过去一周的情况：资金回流下股债整体反弹，A股整体表现相对发达市场股指占优。

综上，虽然全球风险资产前期的持续下跌已陆续定价了一些市场担忧，近期出现了一些反弹，但中期反转仍需耐心等待。在全球债市冲击叠加美联储快速加息的背景下，通胀降温终会到来。短期A股市场的结构或仍偏成长风格，推动IH/IC、IH/IM等比价出现一定的回落，未来在美债收益率冲高过程中市场仍需面对一些不确定性，中期谨慎乐观对待。