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9月下旬之后,螺纹钢需求边际上有所改善,且供应可能已经接近顶部区域,加之宏观面预期的改善,未来1—2周阶段性反弹的行情可能延续。建议关注2301合约短多或者螺纹钢1—5跨期正套机会。

9月下旬之后,螺纹钢期现货价格均企稳反弹;十一长假期间唐山钢坯价格上涨50元/吨,钢厂出厂价格也都以小幅上调为主。鉴于近期螺纹钢供需形势有所改善,且长假期间利好消息较多,我们认为未来1—2周螺纹钢可能延续长假之前的反弹走势。

现实需求边际改善

今年“金九”传统旺季表现弱于预期,但9月月中之后,螺纹钢需求边际上有所好转,钢厂和社会库存同步下降。节前最后一周的表观消费量为361.75万吨,创下年内新高,且为8月份以来首度同比转正。同时,今年十一长假期间,螺纹钢库存较节前增加41.97万吨,增幅6.43%,从近5年来看,增幅仅高于2021年。

分行业看,需求不振仍是螺纹钢的主要拖累,虽然在保交楼以及各地支持刚性和改善性住房需求政策的带动下,销售和竣工有所改善,但新开工数据表现偏弱。不过,从水泥和沥青的开工情况来看,8月份之后基建投资改善较为明显,预计这一趋势将延续至四季度,这一定程度上对冲了地产新开工下滑对螺纹钢消费的影响。

供应或再度接近顶部区域

受钢厂利润阶段性改善影响,8—9月钢材供应呈现阶段性回升,高炉日均铁水产量从7月底的213.58万吨回升至240.22万吨。但10月份之后钢厂复产逻辑可能有所变化:一是,在低需求之下,钢材供应的回升导致原料价格涨幅明显强于成材,钢厂利润明显收窄。最新的长流程螺纹钢利润在250元/吨附近,短流程谷电利润在15元/吨附近,相较8月初均有明显收窄。二是,10月中旬之后北方采暖季来临,阶段性限产力度可能有所增加。根据Mysteel统计,截至10月9日,全国已经有13个省份陆续出台了2022年大气污染百日攻坚行动方案;唐山地区部分钢企也于10月9日接到了烧结自10月14日起限产50%的通知。所以,当前钢材供应可能已经接近顶部区域,后期继续增长空间有限。10月第一周,高炉日均铁水产量环比下降0.28万吨,至239.94万吨,螺纹钢周度产量也已经连续两周环比回落。

预期好转或引发贴水修复

海外宏观目前处于美联储两次加息之间的真空期,市场焦点可能转向国内稳增长政策力度加大的预期。事实上,9月下旬之后,在螺纹钢需求形势改善的同时,稳增长政策亦在不断加码。央行三季度货币政策委员会例会提出用好政策开发性金融工具,重点支持基础设施建设以及支持刚性和改善性住房需求。之后9月底央行又下调了首套房公积金贷款利率15个BP;财政部也出台了针对个人换购住房的税收优惠政策。预计未来几周稳增长的预期还会进一步强化。同时,目前螺纹钢2301合约盘面较现货的贴水仍在300元/吨附近,在稳增长预期强化的背景下,极易引发盘面向上的修复贴水行情。

综合以上分析,9月下旬之后,螺纹钢需求边际上有所改善,且供应可能已经接近顶部区域,加之预期的改善,未来1—2周阶段性反弹的行情可能延续。建议关注2301合约短多或者螺纹钢1—5跨期正套机会。

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