来源:期货日报

基本面预期改善

2月,受煤头装置集中停车检修的影响,甲醇(2551,-28.00,-1.09%)供应有边际收缩的趋势,加之下游积极补货对甲醇需求有所提振,笔者对甲醇供需持乐观态度。


(相关资料图)

节前,受需求乐观预期提振的影响,甲醇期价最高涨至2818元/吨。节后,交易情绪回归理性。在煤价持续下跌、化工下游订单普遍较差以及宁波富德60万吨/年MTO装置2月中下旬存在检修预期等利空因素的作用下,甲醇期价冲高回落后,已跌至2600元/吨以下。

春检或有提前

目前,天然气制甲醇开工率在47.12%,与往年同期基本持平。西南地区前期停车的气头装置基本恢复且有提负操作,西北地区的气头装置则预计在2月底开始恢复。就整个2月而言,天然气制甲醇开工率继续回升的概率不大,气头甲醇的供应增量将不明显。煤制甲醇开工率在71.47%,同比处于偏低位置。原本预计在1月底2月初回归的久泰新材料200万吨/年和宁夏鲲鹏60万吨/年甲醇装置重启推迟,内蒙古久泰100万吨/年甲醇装置因故障停车至2月初。此外,宝丰一期150万吨/年甲醇装置预计停车检修2—3周。

图为煤制甲醇开工率

受煤头装置集中停车检修的影响,2月甲醇供应有边际收缩的趋势。由于煤制甲醇装置亏损幅度大、持续时间长,故而今年春检或提前至2月开始进行,目前已有陕西润中和晋煤华昱等煤头装置出具检修计划。由于时间跨度拉长,初步估计今年春检的集中度不及往年。不过,需要注意的是,受澳煤进口放开的影响,煤价阶段性转弱将给出上游一定的利润修复空间,从而导致春检节奏发生变化。

进口缩量兑现

目前,国际甲醇开工率维持在六成左右的中性偏低位置,主因是北美和中东地区的甲醇装置多停车或降负运行。受原料供应不足的影响,美国多套甲醇装置运行不稳定,比如,Natagasoline(175万吨/年)和LyondellBasell(93万吨/年)停车检修,Koch(170万吨/年)和OCI(93万吨/年)低负荷运行。

前期停车的伊朗甲醇装置暂无恢复迹象,目前只有两套165万吨/年的甲醇装置保持正常运行,仅占其产能的23.8%。伊朗甲醇装置的回归进度明显慢于往年,往年一般进入2月后绝大部分装置就已经重启。据了解,受天气转暖速度偏慢、天然气紧张程度较为严重的影响,2月上旬伊朗甲醇装置重启的概率并不大。目前,伊朗地区装港排货依然缓慢,并且合约商谈进展缓慢,1月装船量下降至31.25万吨的历史低点,2月的装船量仍将不及预期,进口缩量或逐步显现。

下游需求恢复

节后传统下游逐步复工复产,综合加权开工率已回升至47.06%,较节前上涨超3个百分点,显著高于往年同期水平。同时,甲醇运费大幅下降让渡利润,下游积极补货对甲醇需求有所提振。外采甲醇制烯烃开工率持续回升后,暂时保持在67%左右平稳运行,宁夏宝丰和内蒙古久泰因甲醇装置检修,其配套的两套60万吨/年MTO装置有外采甲醇的需求。

需要注意的是,浙江兴兴(69万吨/年)开工负荷虽略有提升,但是受轻烃投产影响有停车的预期。据闻,宁波富德(60万吨/年)2月中旬有检修计划,鲁西化工(30万吨/年)及中原大化(20万吨/年)均因成本问题推迟重启,MTO装置利润不佳对新兴需求依旧有压制作用。

图为近3年来正月十五前后甲醇传统需求加权开工率对比

现季节性累库

春节长假期间,受高速限行影响,物流运输受限,上游企业未有出货。节后虽然部分烯烃外采及其他下游按需补货,但是由于回程车辆减少,企业出货速度受限,内地出现季节性累库,库存目前在46.77万吨,比节前大幅增加19.98%,产区甲醇价格承压下跌。

受天气影响,春节期间频繁封航影响港口卸货速度。节后进口船货陆续到港卸货入库,港口库存再度累积至83万吨。近期,随着刚需稳固提货,港口开始去库至78.48万吨,环比下降4.52万吨,跌幅达5.85%,同比偏低。

综合以上分析,成本端跌势未止,短期市场情绪偏弱,但是近端供应边际收缩、进口缩量兑现以及传统需求恢复尚可等支撑因素仍在,甲醇期货2305合约基本面并不悲观,可待成本端企稳后逢低做多。下游利润不佳限制甲醇上行边际,短期需防范成本端大幅走弱带来的超跌风险,同时关注宁波富德和浙江兴兴两套沿海MTO装置的运行情况。(作者单位:东吴期货)

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