黑色系表现强势

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作为带动中国经济复苏的主要抓手之一的基建同样备受市场关注。昨日，黑色系全线飘红，其中，铁矿(865,7.50,0.88%)石、铁合金期货涨幅居前，螺纹钢(4077,1.00,0.02%)、热卷(4153,4.00,0.10%)期货同样表现亮眼。在市场人士看来，成本支撑走强叠加需求环比好转，推动黑色系走高。

“元宵节后，下游复工复产环比回升，成交量略有好转，周度累库速度有所放缓。数据显示，截至2月9日，螺纹钢总库存周度增幅由上周的151.95万吨收窄至本周的109.84万吨。同时，原料价格坚挺，尤其是铁矿石价格涨幅居前，与近期海外发运偏低，以及市场传出必和必拓西澳团队成员在黑德兰港铁路场发生事故，恐影响铁矿石运作的相关消息有关。”中原期货工业金属组分析师刘培洋介绍说。

此前，黑色系期货整体明显回落调整，找钢网行业大数据研究院高级研究员曾亮表示，当前钢材市场仍然处于需求验证阶段，叠加原料及钢材冬储成本较高，成本支撑及需求预期下，黑色期货抗跌性明显增强，短期存在反弹诉求；此外，市场预期1月份社融数据比较高，并且基建、城投贷款以及制造业是1月份信贷投放的主要方向，受此消息影响，不仅黑色期货市场出现反弹，股票市场亦明显走强。

不过，需要注意的是，虽下游略有好转，但建材市场节后需求恢复仍然较慢，本周成交环比仍处于偏低水平。2月8日，全国建材成交量10.05万吨，较前一日增加3.16万吨。

“贸易商情绪受期货盘面影响较大，随着钢价企稳探涨，市场报价也跟随小幅调高，同时部分终端工程用户存在索货的动作，不过成交增长整体有限。目前来看，政策利好的强预期边际影响递减，需求兑现之前，政策加码尤其是楼市政策持续支持仍是提振信心、增强预期的直接驱动因素。”刘培洋表示。

曾亮介绍说，目前来看，建筑钢材市场投机氛围有所增强，同时终端需求逐步启动，但基建和房建需求的恢复情况有所分化，具体表现为房地产用钢需求恢复相对较慢，而基建项目随着资金的逐步到位，整体需求恢复相对较快。2月9日，找钢网平台钢材成交量14.43万吨，较去年同期增加2.8万吨，同比增幅24%。

“当前钢材市场仍处于需求验证阶段，但是考虑到春节前市场对于今年的政策预期和需求预期都比较高，‘强预期’的兑现接下来需要观察宏观政策端更进一步的利好、基建需求有更亮眼表现以及房地产市场的企稳。”曾亮表示。

市场普遍预计，今年基建发力将成为拉动国内经济复苏的主要支撑，曾亮认为，2023年基建托底经济有望继续延续，2022年下半年投放7400亿政策开发性金融工具、新增8000亿信贷额度、引导商业银行跟进的项目累计授信额度超3.5万亿，随着项目逐步落地，预计或将对2023年基建投资起到一定拉动作用。

在此背景下，今年黑色系将表现如何？对此，曾亮表示，由于欧洲等海外经济体面临衰退，出口承压，叠加房地产或有一定下行压力，全年整体用钢需求或继续小幅下滑，钢材供应或跟随需求略微回落。同时考虑到国内稳增长优先级明显提升，全年经济有望呈现复苏态势，基建有望继续加力提效，制造业内需逐步改善，下半年钢材需求或迎来企稳修复。价格方面，预计2023年钢价或呈现“两头高，中间低”态势，钢价重心或继续小幅下移，价格高点或出现在下半年。

“‘金三银四’是传统施工旺季，基建有望持续发力，对钢价形成一定支撑。但对于螺纹钢来说，房地产占比超过50%，房地产对用钢需求的拉动仍将是关键影响因素。”刘培洋表示，目前来看，政策发力点主要集中在保交楼的竣工阶段，而对于用钢需求主要环节新开工这部分的提振非常有限，仍需要一定的时间。因此，在“强预期”的逻辑接近尾声、需求进入证伪的阶段，钢价或将出现一定程度的下跌调整。

铁矿石方面，曾亮认为，在地产用钢大概率继续下滑以及出口放缓的情况下，国内粗钢产量或继续小幅下降，2023年国内铁矿整体需求仍将处于下行通道。而铁矿石供应方面，按照目前各大矿山计划，2023年铁矿石总进口量或增加2130万吨，国产矿或有300万吨的增量，铁矿石供给全年增量或在2400万吨以上。通过供需平衡预估表来看，铁矿供需格局整体偏宽松，港口库存或进一步累积，铁矿石价格中枢或继续下移。

焦煤(1852,5.50,0.30%)方面，曾亮表示，蒙煤与俄煤进口存在较大的增量空间，澳煤存在放开预期，国内煤矿也存一定增产空间，焦煤供给端整体预计有较大增量，结构性紧缺有望明显缓解，焦煤高估值、高利润面临下移。

焦炭(2784,-14.00,-0.50%)方面，曾亮介绍说，考虑到焦煤供给回升、估值下移，焦炭成本或逐步下降，产量有所回升，同时考虑到海外需求减弱或导致焦炭出口量有所下降。国内需求方面，铁水产量大概率继续下滑，对焦炭需求或进一步减弱。