供应压力延后

由于厂家对房地产行业复苏的预期增强,下游浮法冷修意愿较低,加之光伏陆续投产,纯碱库存短期矛盾不大。

目前,国内纯碱市场走势平稳,价格坚挺。生产利润高位延续,开工相对稳定。浮法玻璃平均产销率达到127%,重碱需求持稳,轻碱主要下游产品盈利欠佳。1—2月纯碱出口量为28.78万吨,同比增长89.14%,海内外能源价差仍将维持,纯碱净出口趋势延续。各环节库存均处绝对低位,下游浮法冷修意愿较低,加之光伏陆续投产,纯碱上半年供需紧平衡态势没有改变。


(资料图)

现货方面,国内纯碱市场走势淡稳,价格坚挺为主,企业产销尚可。装置开工及产量稳步提高,个别企业检修恢复及负荷提升。周内企业待发订单下降,订单执行,新订单近期开始接收,待发15天,下降4天。

期货方面,纯碱2309合约上市首日收阳,大幅回补主力合约缺口,期价重心攀升至2500元/吨上方,两日涨幅超5%,收窄2月以来跌幅。截至3月28日收盘,市场看涨情绪有所缓解,盘中空头略有增仓。

生产利润维持高位

据悉,阿拉善天然碱项目一期共4条纯碱生产线(共500万吨/年),其中150万吨/年规模生产线2条,100万吨/年规模生产线2条,配有小苏打生产线40万吨/年。2023年6月计划投产第一条150万吨/年生产线,预计2023年年底4条生产线满负荷生产。2023年全年项目贡献产量200万吨左右。

图为纯碱利润(元/吨)

受益于光伏产业快速发展,纯碱行业利润迅速提高。截至2023年3月24日,纯碱利润延续上涨态势。据统计,国内联碱企业利润为1958.1元/吨,同比上涨2.09%;氨碱企业利润为1109元/吨,同比上涨25.31%。

一季度纯碱市场暂无大规模检修计划,国内纯碱整体开工高位运行。国家统计局数据显示,2023年1—2月,纯碱产量502.9万吨,相较于2022年的467.20万吨,增加35.7万吨。截至2023年3月24日,钢联数据统计纯碱整体开工率92.42%,环比增加1.89%,同比增加6.94%。

综合来看,纯碱生产利润高位延续,开工相对稳定,预计产量、开工率或持续高位运行为主。

浮法玻璃产销态势较好

玻璃企业盈利情况有所改善,不过仅有以石油焦为燃料的浮法玻璃利润为正。截至2023年3月24日,钢联数据统计国内浮法玻璃产能为15.79万吨/日,环比增加0.89%,同比降低8.74%。

新能源发展背景下光伏产能增速较快,加之双碳目标加持,光伏产线投建较多,并陆续达产,近3年光伏玻璃日熔量呈现明显的增加趋势。截至2023年3月24日,钢联数据统计光伏玻璃产能为8.5万吨/日,环比增加3.16%,同比增加83.98%。

图为浮法玻璃产能(吨、%)

浮法玻璃产销延续较好态势,平均产销率达到127%,部分企业仍存调涨意愿,企业库存去化力度增加。截至3月24日,全国浮法玻璃样本企业总库存6898.3万重箱,环比下降4.98%,同比仅增加12.14%,连降3周创2个月新低,折库存天数较上周下降1.6天至30.9天。

借助于部分生产企业集中在沿海地区的优势,国内生产的纯碱主要出口于孟加拉国、菲律宾、韩国、越南、朝鲜、印度尼西亚等亚洲国家。根据国家统计局数据显示,1—2月纯碱出口量为28.78万吨,同比增长89.14%。

综合来看,重碱需求持稳,轻碱主要下游产品盈利欠佳,海内外能源价差仍将维持,纯碱净出口趋势延续。后续关注浮法玻璃价格、碱厂企业检修、光伏玻璃产线点火及国内消费的改善情况。

短期库存矛盾不大

自2022年下半年开始,各环节库存均处绝对低位一直是纯碱价格的重要支撑。钢联数据显示,截至2023年3月24日,纯碱库存总量在27.12万吨,同比降低421.39%。据了解,社会库存呈现下降状态,降幅1万吨左右,部分成交,处于待发过程中。

图为纯碱企业库存季节性走势(万吨)

远兴能源投产进度市场已经较为明了,由于纯碱夏季为检修季可以对冲一部分增量,对纯碱2309合约的压力或不及预期。综合来看,由于厂家对房地产行业复苏的预期增强,下游浮法冷修意愿较低,加之光伏陆续投产,纯碱库存短期矛盾不大。

观点与策略

短期来看,最近市场受到远兴能源离心机损坏传闻影响,推动纯碱价格重心上移。随着远兴能源董事会秘书进行辟谣,市场炒作情绪有所缓解,价格重心暂回2500元/吨一线调整。

中长期来看,根据上述基本面数据推算,考虑到各环节库存均处于绝对低位,夏季检修可以对冲一部分增量,需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下,预计纯碱基本面或将延续强势。套利方面,维持近强远弱格局不变,考虑到主力已经换到2309合约,建议关注9-1正套。后续关注浮法玻璃价格、碱厂企业检修、光伏玻璃产线点火及国内消费的改善情况。

注意纯碱新增产能超预期、地产终端需求继续疲弱(下行风险)等风险。(作者单位:徽商期货)

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