焦点播报:西南供应减少工业硅短期下行空间有限

一、行情回顾

截至3月31日，主力合约Si2308收盘价为15515元/吨，周环比下跌380元/吨（-2.4%），月环比下跌2005元/吨（-11.4%）。

3月工业硅市场整体呈持续下行走势，主要受下游有机硅、铝合金需求偏弱，对工业硅以刚需采购为主，叠加枯水期北方供应增速整体超市场预期，导致市场承压下行。

(相关资料图)

二、逻辑分析

逻辑一：西南地区较多停炉检修，短期供应有所减少

当前西南地区仍处枯水期高电价成本，近期市场大幅下行，已跌破大部分当地工厂的生产成本线，因此较多工厂进行停炉检修操作，短期供应有所减少。据百川盈孚统计，截至3月30日，云南开炉率为28.7%，月环比下降11.8%，四川开炉率为18.6%，月环比下降5.3%。

逻辑二：海内外需求整体依旧低迷，有机硅板块存在减产预期

从国内来看，三大下游需求整体依旧低迷，多以刚需采购为主。具体而言，（1）有机硅方面，终端消费回暖较慢，市场继续承压下行，导致近期生产亏损进一步加大，因此近期有机硅单体厂计划检修产能较多，对工业硅需求将有所减少；（2）铝合金方面，受下游汽车消费持续疲软，以及新能源汽车销量增速也有所放缓，下游订单整体较为一般，同时铝合金使用工业硅用量比例较少，因此整体也以刚需采购为主；（3）因光伏产业链下游需求旺盛，多晶硅工厂至去年一直维持高开工率，目前整体开工负荷较满，短期需求整体较为平稳。

从出口来看，海外市场需求继续走弱。据海关数据统计，1月份金属硅出口量在5.16万吨，环比增加7%，同比减少19%，2月份金属硅出口量在4.75万吨，环比减少8%，同比增加7%。排除春节月错位影响，1-2月累计出口量为9.92万吨，同比减少8%，整体继续回落。

图表1：有机硅生产利润（元/吨）

数据来源：同花顺广州期货研究中心

逻辑三：短期成本支撑逐步显现，中长期成本重心仍面临下移

从短期来看，当下西南地区处于枯水期成本较高，受近期市场大幅下跌影响，该地区工厂生产利润已所剩无几，甚至较多工厂面临成本倒挂局面，成本支撑逐步显现。

从中长期来看，需要注意到工业硅Si2308主力合约处于丰水期交割，电价将较大程度下调，以及在澳煤恢复进口、原油价格下跌背景下，冶炼原材料洗精煤、电极、石油焦价格均有下降趋势。

三、图表与数据

（一）行情回顾：需求较为低迷，市场继续回落

图表2：工业硅主力合约走势（元/吨）

数据来源：同花顺广州期货研究中心

图表3：金属硅现货市场交易表现（截至3月3日）

数据来源：百川盈孚广州期货研究中心（单位：元/吨）