21世纪经济报道记者贺泓源 北京报道

享受规模化红利的伊利,下一步怎么走?


(相关资料图)

8月28日晚发布的财报显示,上半年,该公司营收662.0亿元,同比增长4.3%;归母净利润63.1 亿元,同比增长2.8%;扣非归母净利润58.0亿元,同比下滑1.5%。在二季度,伊利营收327.6亿元,同比增长1.05%;归母净利润26.9亿元,同比增长2.9%;扣非归母净利润24.8亿元,同比下滑4.5%。

二季度,伊利毛利率为32.7%,同比下滑0.1pcts。

上半年,伊利扣非归母净利润同比下滑1.5%。数据来源:公司财报

品类分化

从规模上来看,伊利依旧是毫无争议的巨头。

二季度,其液体乳/奶粉及奶制品/冷饮实现收入为 206.8/60.8/53.6 亿元,同比增长0.5%/下滑8.9%/增长19.2%。其中,液态奶实现同比转正,金典有机纯牛奶系列产品零售量同比保持双位数增长 ,产品结构已在优化。据伊利披露,上半年,其液态类乳品整体市占零售额份额继续稳居行业第一。

奶粉行业因新生儿人口下滑,叠加新国标下中小乳企甩货加剧竞争,根据尼尔森数据,婴配粉行业实现双位数下滑。剔除澳优后,伊利奶粉业务上半年仅同比微降 1.7%,大幅领先行业,但压力逐步传导,在二季度同比下滑8.9%。据伊利披露,奶粉业 务及奶制品中,成人奶粉业务零售额市占份额约23.8%、婴幼儿配方奶粉份额为13.6%、奶酪业务线下零售额市占份额约17.2%;

冷饮业务则受益于产品推新及渠道拓展,延续高增态势,支撑营收实现稳增。市占率稳居第一。

分地区看,上半年伊利于华北、华南、华中、华东、其他地区分别实现营收178.78、166.98、123.73、105.34、79.40 亿元,同比增长3.88%、增长7.50%、增长8.55%、下滑5.27%、增长10.25%;单二季度实现营收 87.69、87.93、55.14、52.96、 39.35 亿元,同比增长3.04%、增长7.84%、下滑1.74%、下滑8.37%、增长3.04%。

巨头模式

伊利依然保持着规模领先。

作为对比,二季度,新乳业营收27.8亿元,同比增长12.7%;归母净利润1.8亿元,同比增长20.5%;扣非归母净利润1.5亿元,同比增长43.2%。背后推力来自原奶价格加速下行, 新乳业自建奶源自给率仅 20%,叠加旺季规模效应摊薄,其二季度毛利率提升2.6pcts至28.8%。

回到伊利,成本正在收缩中。二季度,其销售、管理费用率分别为 18.0%、3.8%,同比下滑0.5pcts、下滑0.5pcts,且销售费用率主要为广告营销费用率下行带动(上半年销售费用率、广告营销费用率分别为 17.55%、 10.64%,同比下滑0.79%、下滑1.25%)。

但今年原奶价格大幅下降而饲料成本高企,导致联营企业优然牧业经营承压等因素,拖累伊利投资净收益占营收比重同比下降0.5pcts 至 0.1%。同时,伊利因帮助消化上游过剩奶源进行喷粉,导致产生大额存货跌价损失,二季度资产减值损失占营收比例同比下滑0.8pcts 至-1.0%,进一步拖累盈利。

需要注意的是,从毛利率来看,伊利依旧远高于新乳业。

增量在哪?

对于下一步,伊利已有规划。

一方面,该公司继续推出新品。譬如,上半年,陆续推出了“金典”A2β、活性乳铁蛋白等有机牛奶系列产品、“舒化”安糖健无乳糖牛奶以及“安慕希”与“畅轻”0蔗糖低GI系列酸奶、“QQ 星”原生A2β酪蛋白儿童牛奶、“每益添”小青柠活菌型乳饮品等新品,进一步扩大了液态新品的收入增量贡献。婴幼儿配方奶粉方面,伊利推出新一代配方的婴幼儿奶粉。

此外,伊利加速布局“大健康”产业,通过培育或开发有机、A2、A2β酪蛋白、富硒、原生DHA等系列健康功能性乳品,满足消费升级需求。还推出了全球首款控糖牛奶、全球首款常温活性乳铁蛋白有机纯牛奶、首款低GI(血糖生成指数)配方奶粉和具有特殊医学营养功能的系列配方食品。

另一方面,在渠道端,伊利也在扩张。譬如,在液态乳,伊利积极拓展O2O、社群团购、生鲜平台等新兴渠道业务。还大力开展液态乳品的渠道定制专业服务。在冷饮业务,伊利正拓展冷饮业务新兴渠道。

总体来看,伊利还是将希望放在了市场恢复上。

8月29日,伊利股份报收26.62元,跌幅0.75%。

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