6月以来，热浪和干旱席卷美国，南部得克萨斯州和西部加利福尼亚州等重灾区受到的冲击最为严重。根据专家分析，这一轮的干旱天气可能仍是由拉尼娜现象引发的。近期美国部分地区迎来降雨，其中干旱的得克萨斯州局部地区降雨量较大，土壤墒情得到一定程度的缓解，对作物生长起到积极作用。但最新公布的天气预报显示，8月美国中西部可能面临更多的炎热和干燥天气，而这正是作物生长的关键月份，对作物的产量有何影响?
2022/2023年度，全球棉花库存消费比上调
美棉期货在5月中旬触及10年新高后，进入6月加速下跌，一路跌破120美分/磅、100美分/磅关键价位，累计跌幅超20%。前期美元强势上涨，商品整体承压，美联储激进加息加剧市场对美国、全球经济衰退的担忧，市场信心继续恶化，对全球棉花需求缩减预期增强，美棉价格大幅下跌。7月底，美联储连续第二次加息75个基点落地后，整体商品如释重负，形成企稳行情。美棉价格也不例外，但是从长周期来看，下半年国际棉价形势仍不容乐观。
自2019/2020年度全球棉花期末库存创新高后，2020/2021年度、2021/2022年度持续去库存，2022/2023年度开始，全球棉花供需情况逐步由去库周期转为累库周期。整体来看，随着供给增加、消费调整，棉花整体库存消费比逐步调高。
USDA7月最新报告显示，全球棉花消费下调幅度加大，远超减产幅度，整体库存消费比上调2.16%。具体来看，与6月报告相比，7月报告下调了全球棉花产量，其中美棉新作产量受恶劣天气影响从359万吨降至337万吨，下调22万吨(6.12%)，收获面积从370万公顷下调至346万公顷，换算弃耕率从26.7%提高到31.5%。但是尽管如此，2022/2023年度美棉整体产量仍比2021/2022年度增加84万吨。而消费方面，2022/2023年度全球棉花消费量环比减少35万吨，产消差保持增加;7月全球棉花产消差较6月增加9万吨，供应过剩局面加剧，期末库存上调32万吨。
综合来看，虽然USDA7月报告对美棉新作产量评估减产幅度较大，但消费端的颓势预期更甚，对下一年度的棉花供需延续了6月的悲观预期。经济衰退导致的全球棉花消费萎靡依然是压制当前棉花价格的主要因素。
表为7月全球棉花供需平衡情况(单位：万吨)
干旱有所缓解，美棉签约强劲局面戛然而止
近期美棉主产区迎来降雨，其中干旱的得克萨斯州局部地区降雨量较大，土壤墒情得到一定程度的缓解，对棉花现蕾、结铃等生长起到积极作用。2022年，美棉生长不仅现蕾结铃率大大领先，而且优良率环比上升，除了主产棉区得克萨斯州表现不佳外，其他棉区表现也相对较好。截至2022年7月31日，美棉现蕾率为89%，比前一周增加9个百分点，比去年同期增加8个百分点，比过去5年平均值增加2个百分点;美棉结铃率为58%，比前一周增加10个百分点，较去年同期增加10个百分点，较过去5年平均值增加8个百分点;优良率方面，美棉15个主要种植州生长优良率为38%，前一周为34%，上调4个百分点。
除此之外，今年1月以来美棉签约装运数据强劲，一路推高ICE美棉期货价格，一度被称“软黄金”。而USDA7月报告显示，2022年7月15—21日，2021/2022年度美国陆地棉净签约量为-907吨，较前一周和前四周平均值大幅下降，创本年度新低。取消数量为5488吨，净减来自土耳其、中国(-658吨)、韩国、德国和印度尼西亚;而美国2022/2023年度陆地棉净出口签约量为1.26万吨，不足前一周的一半。
前期ICE棉花期货暴跌，买家亏损过大，无力接货。7月执行合同预计亏损普遍在20—30美分/磅，买家难以接受，因此只能主动同销售协商，处理结果或是取消合同或是延迟合同履行时间。这从侧面反映出当下需求下滑的趋势。
东南亚订单逐步减少，消费增长后劲不足
今年年初以来，得益于纺织工业的快速发展及低廉的劳动力成本，越南纺织、服装出口订单激增，出口创汇强劲。但自二季度中期以来，越南纺织新订单数量增长开始放缓，预计今年下半年利润大幅缩减。根据越南工业和贸易部的数据，大多数服装和纺织企业都收到了三季度或10月之前的生产订单，不过客户将订单周期从6个月缩短到了3个月，增长势头较二季度中期出现放缓的迹象。新订单减少的主要原因来自外围市场消费缩减，尤其是美国和欧盟地区，这些地区面临进口库存增加，以及2022年下半年和2023年年初的高通胀压力。除此之外，越南劳动力成本也有显著上涨，纺织和服装供应链逐步受到劳动力短缺、运输费上涨以及燃油价格上涨的负面冲击，这也将极大影响2022年下半年以及2023年的业务。
印度方面，印度的出口订单减少了约20%，品牌的销售额下滑明显。印度工商部公布的数据显示，2022年6月棉纱、面料、制成品、手织机产品等出口量下降19.49%至9.62亿美元;棉纺织品出口整体下降14.30%至16.99亿元。印度纺织品下滑的最主要原因是其国内棉花价格过高而丧失了中国、越南、印度尼西亚等市场。纺企只能通过降原料库存、降低开机率等方式来达到降低占压资金的目的。
图为印度纺织企业开机率(单位：%)
巴基斯坦方面，巴基斯坦纺织厂协会表示，纺织业不仅因停工停产减少50%以上的产出，且将因能源供应和成本限制被迫向海外贷款60亿美元;同时，面临失去订单、客户、违约损失等风险。除了巴基斯坦国内棉价偏高外，引发巴基斯坦棉纺织品、服装出口新单下滑的原因还有能源短缺，包括电力和天然气供应严重不足，导致目前巴基斯坦已有约30%的纺织产能被关闭，而巴基斯坦政府近期又宣布取消对石油产品和电力的补贴。由于能源供应不确定、纺纱等成本及交货期难以确定，巴基斯坦棉纺织品、服装企业近期生产、接单的积极性明显下滑，棉花消费需求下降快于预期。
总体来看，2022年二季度以来，东南亚棉纺织、服装行业陷入产销“倒挂”、订单下滑、棉花消费明显触顶回落的困境。
图为越南纺织企业开机率(单位：%)
中国皮棉销售进度仍缓慢，下游弱势难改
目前已进入8月，距离2022/2023年度棉花上市不足两个月。数据显示，5月以来国内许多中小型棉纺织、服装企业持续处于限产、减产、停产的状态。据机构调研情况来看，山东、河北、河南、湖北等地部分小纺纱/织造企业的开机率目前已降至50%及以下，大中型、规模以上企业的形势稍好，但开机率高于80%的企业也屈指可数。纯棉纱市场整体走货依旧偏弱，纺企库存去化仍有难度，全棉坯布市场淡季延续，价格稳中偏弱，库存水平持续缓慢上升。
综合来看，近期美国棉花主产区迎来降雨，土壤墒情得到一定程度的缓解，前期天气升水预期在价格上已经有充分反映。除去新作增产预期，2022/2023年度棉花库存消费比逐步上调更多在需求端显现，消费端的颓势预期更甚。7月USDA供需报告也是延续了6月报告的悲观预期，7月全球棉花消费量环比减少35万吨，产销差保持增加;期末库存上调32万吨，供应过剩的局面加剧。而近一周的美棉装运数据也是大幅下降，创本年度新低。
从东南亚棉花主要消费国来看，当前订单数量开始放缓，一改今年年初以来订单激增状况。受欧美市场高通胀压力带来的消费缩减，棉纺原料及劳动力成本的大幅上涨以及能源短缺的多重影响，棉纺织品、服装企业近期生产、接单数量明显下滑，陷入产销倒挂境况，棉花消费需求下降快于预期。总体来看，后市棉价总体仍不乐观。(记者：刘珂)
