研报正文

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【市场概况】

供应方面：上周钢联焦炭(2046,1.50,0.07%)日产量变化不大，焦炭10轮降价后持稳，原料焦煤(1278,6.00,0.47%)基本平稳，山西仍有100的综合利润，其他地区焦企利润较低或小幅亏损，预计焦炭产量仍受到压制。

需求方面：钢厂方面，钢联铁水日产量微增至241万吨。本周钢材整体继续去库，钢厂利润继续扩大，短期铁水产量可能还会继续维持高位，且下游或有一定补库需求。

钢材消费方面，4月房地产表现仍然较差，新开工同比下降扩大，且面临淡季，在没有刺激政策出台前，预计钢材需求仍难有大起色，近期市场对政策刺激预期较强。

库存方面：焦企焦炭库存继续下降，港口库存小幅下降，下游钢厂焦炭库存小幅下降，合计库存小幅下降，库存处于历史偏低位置。

现货仓单：近期焦炭第10轮提降落地，落地后山西孝义水熄准一正常出厂价格1700，折算厂库仓单成本2020左右，按港口1880现货准一价格，折算仓单成本2060左右。

【整体观点】

供应方面，近期焦炭和原料焦煤现货基本持稳，山西利润仍可观，部分地区焦企利润较低甚至亏损，预计焦炭产量短期仍受压制。需求方面，本周钢材整体继续去库，钢厂利润继续扩大，短期铁水产量可能还会继续维持高位，且下游或有一定补库需求。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。

整体来看，多数焦企有一定利润，只是不高，预计短期焦炭供应难有大的变化，但下游钢厂利润继续回升，短期内钢厂或有一定补库需求，焦炭现货有支撑，盘面短期可能仍会偏强震荡，但是若政策刺激预期迟迟不能落地或螺纹需求回升没有持续性的话，市场或将再次转弱。

策略上，建议轻仓试多或尝试9-1正套，未来关注是否有刺激政策的出台。