研报正文

【期现行情】

上周焦煤(1279,-2.00,-0.16%)2309合约底部窄幅震荡运行，周五收于1276，周涨幅1.03%，现货市场上周主流地区报价小幅下跌，跌幅0-50元/吨。

(资料图)

上周焦炭(2013,19.00,0.95%)2309合约底部窄幅震荡运行，周五收于1991.5，周涨幅0.05%，现货市场上周主流地区报价以跌为主，跌幅50元/吨。

【基本面分析】

焦煤：

供应端：

上周全国110家洗煤厂开工率74.30%，环比下降0.19%；日均产量62.68万吨，环比减少0.22万吨。洗煤厂开工率和日均产量上周小幅下降，但洗煤厂总体开工持稳，29日山西发生一起死亡事故，对部分煤种有所影响，但但对总体供应影响程度有限。

主产地多数煤企仍维持正常生产节奏，焦煤供应端整体上生产稳定。蒙煤方面，下游市场观望情绪较浓，口岸通关车量数有所回升。

需求端：

随着焦炭第十轮提降落地，焦企利润开始大幅收窄，短期内处于焦企可接受范围之内，焦企生产积极性仍存，多保持正常开工，焦炭产量相对稳定，但近期成材价格大幅回落，钢厂亏损局面未有明显改善，多数焦钢企业原料储备均在合理水平，部分焦钢企业已出现控制到货表现，市场观望情绪浓厚，对原料煤多维持按需采购。库存方面，上周洗煤厂原煤库存小幅增加，精煤库存延续大幅降库趋势。

综合看：

上周焦煤供应和需求维持稳定，波动不大。上周钢厂继续向上游寻求利润，外加进入钢材消费淡季，建材成交量偏弱，终端采购再度谨慎，使得炼焦煤的价格无法得到支撑。

从当前盘面走势来看，上周焦煤09合约底部窄幅震荡运行，上方压力较大，预计焦煤期价继续承压运行，操作上仍以偏空思路对待。

焦炭：

供应端：

上周全样本独立焦化企业产能利用率73.8%，环比上升0.2%。全样本独立焦化企业日均产量67.2万吨，环比减少0.2万吨。据上周统计的30家样本焦化企业吨焦利润为1元/吨，吨焦利润较上期减少53元/吨，焦炭第十轮降价落地，原料煤小幅下降，焦企利润受到压缩，吨焦利润大幅收窄，当前焦企生产积极性尚存，开工基本稳定，多积极出货为主，焦炭产量相对稳定。港口方面，焦炭现货趋弱运行，贸易商集港意愿偏弱，市场交投氛围平淡。

需求端：

上周调研247家钢厂高炉开工率82.36%，与上期持平；日均铁水产量240.81万吨，环比减少0.71万吨，钢厂盈利率32.9%，环比下降1.3%，钢厂铁水产量小幅减少，钢厂盈利率降低，但整体钢厂开工率保持稳定，保持着对焦炭的刚性需求，但成材价格偏弱，同时受到消费淡季影响，下钢成材厂需求疲软，钢厂盈利空间收窄，对焦炭需求回落，钢厂焦炭采购按需为主，同时中间贸易商进场积极性不高，多以观望为主。

综合看：

上周焦炭供应及需求维持稳定，钢厂多按需采购，受利润下滑影响，钢厂对焦价打压意向仍存，叠加焦煤价格回落，流拍现象增多，成本支撑转弱，预计短期内焦炭市场或延续弱势运行。从盘面走势上看，上周焦炭09合约期价底部窄幅震荡运行，上方压力较大，预计焦炭期价继续承压运行，操作上仍以偏空思路对待。

套利方面：

上周焦煤比均值1.57，操作上短期建议以空焦煤比为主。关注焦炭后续提降情况，进口焦煤价格走势、成材的需求及价格变化等。