导读:昨夜23:30，EIA(美国能源署)公布了原油的库存报告，数据显示去除战略储备的商业库存，原油库存增加392.5万桶。且月报下调原油需求预测值，内外盘原油受挫下行，燃料油自然很难能够“独善其身”。

核心观点：美联储表态中鹰中有鸽，美元指数小幅调整，市场悲观情绪略有缓和。但美国中期选举的结果和俄乌冲突持续对于原油供应端潜在扰动较多。

(资料图片)

基本供需现状是原油供应短期有减量，消费暂时却难有大的提升，燃油或短暂陷入“进退两难”格局。

正文

燃油产业浅析

正常情况下，原油在加工的过程中间，首先被分离出来的应该是较轻的组分。而燃油就是在气油、煤油、柴油分离出来以后，剩余的相对较重的产物。主要特点表现为含有胶质、沥青质多。因其处在产业链偏下游位置，这也就表明，其价格规律受上游原油及加工工艺等影响较大。消费来看，下游需求则主要集中在交通运输和电力相关领域。

制取工艺方面，我国的炼厂生产低硫燃油主要通过渣油加氢制法。弊端是该工艺会降低芳烃含量，影响原油的兼容性。

宏观“扑朔迷离”

今年商品市场交易难度陡增，主要是宏观因素变量太多。疫情和地缘冲突没能有效改善。此外欧美等国面对居高不下的通胀，开启数轮加息潮。根据10月美国的PMI、非农、失业率数据表现和鲍威尔的发言情况来看，其经济似乎已有衰退迹象，只是程度尚未到达让美联储短期立刻放缓加息步伐。今晚21:30公布的美国CPI年率将会对未来货币政策作进一步指引。

抛开以上因素的影响，本月8号以来的中期选举又给市场带来较多干扰。据最新的投票进展来看，共和党所说的“浪潮”并没有出现，拜登支持率虽不高，共和党同样没能明显占据上风。最终结果如果共和党最终控制其中一院，未来两年拜登的各项政策执行将会面临层层阻力，是否依旧采取打压油价的举措还不好说。因此总体看，宏观影响环比小幅改善，根据局面还未扭转。

“减产”支撑油价

11月开始已经执行OPECE+每日200万桶的石油减产计划，总体供应出现了小幅减量，给予油价一定些许支撑。

供应端的扰动除执行减产以外，另一点就是页岩油。往年来说按照目前80-90美元的油价，美股页岩油企业可能会寻求增产，今年却迟迟未增，多数企业更加关注利润状况。

国内方面，主营炼厂开工率位于年内中等偏高水平，约65%附近。

需求亟待改善

国际方面，全球经济有衰退预期，国际货运价格指数低迷。如果运费不能有改善，势必会影响运量。另外，欧洲今年受诸多因素影响，面临能源危机，尤其柴油较为紧缺。再结合需求的季节性规律来看，短期运价和消费环比可能会有小幅回暖。

波罗的海干散货运指数（BDI）

反观国内，地产在下行周期，经济存下行压力。10月因为疫情的反复，各项经济数据回落明显，“稳经济”存在许多挑战。

燃油料综合观点

综上，宏观市场情绪虽小幅转好，但整体依旧有较多的干扰因素（疫情、货币政策、美国中期选举等）。供应端OPEC+执行减产，短期使油价具有韧性。消费需求亟待改善，所以短期燃料油或低位震荡整理运行。

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