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导读

核心观点：这次反弹的宏观背景呢？有两点：1，当日美元指数一直奔向右下角；2，美债收益率高位回落，虽然幅度不大，趋势不明显，但能有喘息之机也不容易了。而二者最大的根源就是：美联储有些官员似乎动摇了大幅加息的决心，释放出一丢丢放缓加息的信号……正所谓无风不起浪。

正文

连续两天，商品触底反弹，咱们先来复个盘。10月31日夜盘，在外盘原油的上涨背景下，国内商品整体向上，资金面已经蠢蠢欲动。国内原油是夜里2点收盘，外盘原油冲高回落，但国内原油逆外盘上涨一直坚持到收盘。这样的资金情绪给其他品种很大的安抚。早盘，其他板块也呈现强势，多头信号频出。原油迟疑后也开始上涨。商品多头的一天开始了……有色结构最好最强势，铜多头明显（当日）。农产品受到俄罗斯暂停出口乌克兰粮食的刺激而走强。化工受到OPEC减产消息提振。黑色也开始从地产数据不佳的超跌中展开反弹。市场的情绪达到了沸点后，逻辑在短期就发生了变化……那么这次反弹的宏观背景呢？有两点：1，当日美元指数一直奔向右下角；2，美债收益率高位回落，虽然幅度不大，趋势不明显，但能有喘息之机也不容易了。而二者最大的根源就是：美联储有些官员似乎动摇了大幅加息的决心，释放出一丢丢放缓加息的信号……正所谓无风不起浪。还有一个助力可能会被大家忽视，就是大A的绝地反击！单日大涨2.6%，何其壮观。上周公开市场逆回购释放了不少资金，资金面相对宽裕。今年股市整体不好，越抄底越低，外资也时常拿疫情和地产说事，但疫情已经进入了低重症率的“后疫情时代”，而且我国经济并不是单核驱动。如果单看今年技术超跌后企稳金叉，几乎都有有效反弹，毕竟我们的货币周期是向上的，需要警惕的反而是全球向下的周期环境。昨天豆粕是主角，今天豆油是主角。理由却是相同的。欧洲粕类、饲料周五上涨，因受到美国出口销售的乐观表现。技术买盘提振CBOT豆粕期货上涨。导致周一国内油脂油料的高开行情。是不是很牵强。找了一圈，发现只有技术原因……大豆的基本面也没有亮点啊。巴西咨询机构家园农商公司(PAN)发布的数据显示，截至2022年10月28日，巴西大豆播种进度达到53.3%，高于一周前的37.6%，高于上年同期的53%，也超过五年平均水平40%。目前美豆收获速度较快，南美播种也没大问题，国内双节需求释放后长期难以维持热度，基本面上长期并不乐观。但俄乌冲突点燃了多头的激情。俄罗斯要求联合国安理会就参与保障“粮食通道”安全任务的俄黑海舰队船只遭到乌克兰无人机袭击一事召开会议，此事同时导致俄罗斯退出旨在出口乌克兰粮食的伊斯坦布尔协议。受此消息影响，周一芝加哥期货交易所的小麦、玉米期货价格双双大涨，前者一度飙升7.7%，后者上冲近3%。国内的一些解读来了：“俄乌冲突导致葵花籽市场紧张，利好粕类。”因为乌克兰粮食出口主要是小麦和玉米，还有一些油料作物，对油脂油料的影响不如小麦玉米。油脂类为何疯狂？个人认为和燃烧属性有关。目前油脂的燃烧性价比较高，很容易受到原油的拉动。而棕榈油是最想跟随原油上涨的。周一，印尼表示将延长棕榈油出口专项税豁免期限至今年年底（之前定于10月底到期），除非棕榈油价格突破每吨800美元。印尼还在鼓励出口，只能说明两个问题，一个是供应端保持良好的输出，另一个是赚钱的节奏并不想停。如果基本面不允许向上（比如降雨影响产量的故事讲完了），那就借着“燃烧之力”吧。白糖、棉花均有助力。在截止2023年9月的一年内，印度或将削减食糖出口，以此保障国内供应并应对新增的生物燃料需求。在此期间印度的食糖出口量或将达到900万吨，低于2021—2022年度的1120万吨配额，降幅达到20%左右，占全球出口量的3%。又是燃料引发的粮食紧张，也不知道印度有没有吸取印尼限制出口玩坏棕榈油的教训，所幸的是印度自身对食糖的消化能力较强。印度年产糖约3600万吨，自家消费达到83%。其实又要说到“去全球化”的话题了，保护自家内需内供、进口替代，减少贸易逆差，但多余的产能不是应该争取投放国际市场吗？这要看下游了，如果下游足以消化上游的多余产能，就能减少下游进口。比如甘蔗可以制造生物燃料，但生物燃料需要进口或者用以替代原油进口，不是又可以省下一笔燃料进口费吗？棉花方面，巴基斯坦因为洪灾导致40%的棉花产量受到影响。巴基斯坦产量占全球棉花产量的5.3%（中国23%、印度21%、巴西11%、美国11%），将影响到全球2%的棉花产量。但目前棉花的需求非常弱，有机构表示，这次棉花上涨只是熊市中的反弹而已。明天凌晨，美联储议息。无论如何，这是一个难得的博弈契机。

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