今年以来，我国存款利率市场化改革持续深化，市场利率整体明显下降。

跟随去年9月国有大行调降定期存款利率的步伐，国内银行在近半年时间内已掀起三波“降息潮”：今年1月，多家地方性银行对多个存款产品利率进行下调，其中5年期存款产品利率下调幅度最大；4月，多家中小银行、农信社纷纷下调人民币存款利率；5月初，去年未进行降息的浙商银行、渤海银行、恒丰银行3家股份制银行跟进补降，国内商业银行中长期定期存款利率告别“3时代”。

近日，除传统存款之外的协定存款和通知存款的利率也出现调整。据悉，自5月15日起，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其他金融机构降幅为50BP。调整后，对于协定存款和通知存款利率，国有大行不能超过基准利率0.1个百分点，其他银行不能超过基准利率0.2个百分点。

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“自2022年4月我国存款利率市场化机制实施以来，此前几轮下调主要针对的是活期存款利率和定期存款利率，而5月中旬下调的是介于活期与定期之间的通知存款利率和协定存款利率。这意味着我国存款利率体系一轮完整调整的完成，有利于提升利率市场化机制的有效性。”恒泰期货首席经济学家魏刚在接受期货日报记者采访时表示，“总的来看，在我国利率市场化改革的过程中，银行基于商业经营的考虑对存款利率进行调整，且调整呈现出分批次、渐进式的特征。”

展望后市，在多位分析人士看来，本轮存款利率下调暂时告一段落，但市场利率整体水平将继续走低，长期来看对包括股市、债市的金融市场来说是一个利好和机遇。

期货日报记者注意到，银行存款利率的下调对债券市场的积极影响已经显现。4月下旬至今，10年期国债收益率振荡走低，已从2.85%回落至目前的2.7%，昨日盘中一度跌破2.7%关口，最终报收于2.715%。

“今年4月以来的存款利率下调对国内债市影响较大，尽管是补充下调，但仍引发了市场宽松预期，叠加经济恢复略不及预期，从而推动债市收益率快速下行。总体上，国内存款利率处于下行区间，利好债市。一方面，存款是商业银行的主要负债，负债利率降低有利于商业银行下调对债市收益率的要求；另一方面，存款利率下调削弱了居民储蓄的积极性，加大了对理财和债基等资产的需求，进而增加债券资产配置。”申银万国期货金融期货研究部经理唐广华预计，短期债市收益率将维持低位，但也要注意，其已经接近前期低点，做多性价比有所下降。

魏刚认为，一般来说，存款利率下调有利于压低市场利率的整体水平，有利于债券资产价格的走高。不过，从定价逻辑来看，债券收益率的变动是导致债券价格变动的主因，债券资产价格走向需要看国债收益率的走向，而决定国债收益率走向的主要因素是经济形势、通胀情况以及货币政策。当前，国内经济动能逐渐恢复，但内生动力还不强、需求仍然不足的问题依然存在，这对利率债形成支撑。同时，流动性依然宽松，以呵护经济恢复为首要目标，也对利率债存在支撑。预计5月利率债有望维持振荡偏强格局，但上行空间有限。

至于对股市的影响，唐广华认为，其一，下调存款利率使得居民和企业让利于银行，有助于银行更好地支持实体经济发展，支持中小微企业，在经济复苏斜率相对平缓的当下，在盈利端为股指下方提供更有力的支撑。其二，存款利率下调之后，存款收益下降，有助于居民将存款转为消费或投资，提高经济内生动力，同时也为市场带来一定的增量资金。

“但需要注意，存款利率下降对股市产生实质利好的这一过程较为漫长。”唐广华说。

4月中旬以来，受“中特估”概念驱动以及存款利率下调助攻，A股银行板块曾出现一轮快速上涨行情。对此，魏刚认为，银行净息差处于较低水平，部分银行净息差甚至低于警戒线，此轮存款利率下调有利于降低银行负债成本，缓解银行净息差压力，从而促进银行板块的估值修复。“但是，由于银行板块短期涨幅过大，目前面临解套盘和获利盘的打压，需要调整后再度蓄势。”

展望后市，魏刚认为，国内经济恢复性好转，分子端存在向上驱动，但处于复苏前期，力度偏弱，导致观望气氛较浓；货币政策稳健，流动性相对充裕，分母端不存在拖累因素。因此，从股指定价因素来看，二季度股市总体表现偏中性，没有系统性风险。拉长周期，当前A股市场处于由熊市到牛市的过渡阶段，总体呈现振荡筑底走势，基本面因素对股指定价分子与分母端的向上驱动均处在量变积累的过程中。预计5月股指区间振荡格局很难有效突破，但距离趋势性上涨行情越来越近，投资者可做好回调后逢低布局多单的准备。