研报正文
核心观点
【资料图】
螺纹钢(3682,10.00,0.27%)：螺纹钢供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面难言乐观，钢价上行驱动存疑，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实继续博弈，预计钢价延续低位震荡。
铁矿(794,-2.50,-0.31%)石：得益于市场情绪修正，贴水修复逻辑驱动下矿价领涨产业链，但高矿价再度引发政策调控担忧，上行压力加大，相对利好则是矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，但短期矿石供应存冲量可能，谨防矿石基本面拐点出现，政策博弈下预计矿价高位震荡， 09/01 正套策略也可继续持有，重点关注政策变化。
焦炭(2057,12.50,0.61%)：近期宏观氛围好转，焦炭期价止跌回升，但焦煤(1288,16.00,1.26%)带来的成本端压力依然存在，且淡季铁水产量也存回落预期，短期内建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策端动态。
焦煤：焦煤年内供需格局依然宽松，基本面较钢、矿相对弱势，期货本轮反弹的高度也较为有限，不过近期宏观氛围偏乐观，操作上建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注近期稳增长政策动态。
一 产业动态
（1）前 5 个月我国完成水利建设投资逾 4100 亿元，同比增长 32.1% 从水利部了解到，今年 1 月至 5 月，我国完成水利建设投资 4106 亿元，同比 增长 32.1%。其中，13 个省份完成投资超过 150 亿元。 统计显示，今年前 5 个 月水利项目施工吸纳就业人数 120.9 万人。全国新开工水利项目 14680 个，新增 投资规模 6090 亿元，较去年同期多 2785 项、新增投资规模多 1501 亿元。 统计 同时显示，今年前 5 个月新开工了吉林水网骨干工程、江西鄱阳湖康山蓄滞洪区 等 17 项重大水利工程，总投资规模 971 亿元，比 2022 年同期多 5 项、总投资多 252 亿元。
（2）中国 12 家汽车及零配件相关企业上榜福布斯 2023 全球企业 2000 强 6 月 12 日，福布斯 2023 全球企业 2000 强发布。据统计，本年度共有宁德时 代、比亚迪汽车、上汽集团、潍柴动力、长安汽车等 12 家中国汽车及零配件相关 企业上榜。
（3）广西第二批重大项目（预备）：钢铁项目 5 个 永达钢铁抗菌超纯新材料生产线、鑫峰特钢 30 万吨冷连轧项目、广西钢铁 3800mm 宽厚板生产线项目（一期）及其配套连铸系统、广西钢铁冷轧厂酸洗机组 工程、广西钢铁冷轧厂新增精整机组工程。
二 现货市场
三 期货市场
四 相关图表
4.1 钢材库存
4.2 铁矿石库存
4.3 焦炭库存
4.4 焦煤库存
4.5 其他图表
五 后市研判
钢材：螺纹钢供需格局变化不大，库存延续良好去化，建筑钢厂提产不及预期， 螺纹周产量环比下降 3.94 万吨，低供应给予钢价支撑，但近期品种吨钢利润大幅 提升，且部分地区开始复产，预计供应仍将回升，利好效应不强。与此同时，螺纹钢需求再度转弱，周度表需环比下降 5.98 万吨，继续处于同期低位，而终端采购 同样下降，淡季效应下螺纹钢需求延续走弱，继而承压钢价。
总之，螺纹钢供需格局变化不大，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量存回升预期，且淡季需求易下行，基本面难言乐观，钢价上行驱动存疑，相对利好还是宏观政策预期，预期与现实继续博弈，预计钢价延续低位震荡。
铁矿石：政策调控预期再起，叠加盘面获利较大，铁矿石期价高位回落，而 矿石供需格局变化不大，矿石终端消耗维持高位，上周样本钢厂日均铁水产量和 进口矿日耗再度回升，维持年内高位，且钢厂盈利状况近期改善，矿石需求韧性 较强，继续给予矿价强支撑，但需谨防粗钢压减政策变化情况。与此同时，国内 矿石港口到货大幅回落，但矿石发运环比持续回升，已回升至年内高位，且财年 末矿商存冲量可能，预计海外矿石发运仍将回升，同时内矿供应也在恢复，整体 矿石供应延续季节性增加。
综上，得益于市场情绪修正，贴水修复逻辑驱动下矿 价领涨产业链，但高矿价再度引发政策调控担忧，上行压力加大，相对利好则是 矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，但短期矿石供应存冲量可能，谨防矿 石基本面拐点出现，政策博弈下预计矿价高位震荡，09/01 正套策略也可继续持 有，重点关注政策变化。
焦炭：焦炭 10 轮降价落地后，目前现货暂时企稳，期货市场则迎来小幅反弹。 整体来看，焦炭供需格局变化不大，根据钢联统计，截至 6 月 9 日，大样本焦化 厂焦炭日均产量合计 114.47 万吨，环比微增 0.22 万吨；247 家钢厂铁水日均产 量 240.82 万吨，环比基本持平。不过，由于房屋销售在二季度再次转冷，以及 5 月 PMI、出口等数据弱于预期，市场对政策端出台刺激措施的预期逐渐强烈，加 之近期地产和汽车等行业的确有支撑政策出台，一定程度助推了黑色系的乐观氛 围，强预期带动焦炭期价小幅反弹。
总的来说，近期宏观氛围好转，焦炭期价止跌回升，但焦煤带来的成本端压力依然存在，且淡季铁水产量也存回落预期，短 期内建议暂时观望，中长期维持反弹抛空思路，关注后续政策端动态。
焦煤：进入 6 月，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数再次回升到 1000 车左右水 平，在国内煤矿产量整体企稳的背景下，焦煤供应依然维持较高水平。相对而言， 需求端由于焦化利润微薄，焦炭产量明显低于往年同期水平，叠加全年粗钢平控 要求限制，从中长期来看，焦煤供应宽松格局难以扭转。具体数据来看，根据钢 联统计，截至 6 月 9 日，110 家洗煤厂精煤日均产量 61.1 万吨，环比降 1.57 万吨；焦化厂焦炭日均产量合计 114.47 万吨，环比微增 0.22 万吨。
总的来说，焦煤年内供需格局依然宽松，基本面较钢、矿相对弱势，期货本轮反弹的高度也较 为有限，不过近期宏观氛围偏乐观，操作上建议暂时观望，中长期维持反弹抛空 思路，关注近期稳增长政策动态。
