研报正文

资讯

【资料图】

1.SMM 调研显示，截至8月21日，SMM铅锭五地社会库存总量5.83万吨，较8月18日减少0.1万吨，较8月14日增加0.31万吨。

2.8 月21日LME铅库存减少225吨，出自高雄仓库，其余地区库存数据均无波动。截止8月21日，LME铅库存总计56225吨。

1. 据最新海关数据显示，镀锌板方面，2023年7月出口镀锌板为86.48万吨，环比增加0.51%，同比2022年67月的89.15万吨下滑3 %; 2023年累计镀锌板出口量为537万吨，累计同比2022年的455万吨增加。

2. 据最新海关数据显示，压铸锌合金方面，2023年7月出口压铸锌合金为207.58吨，环比减少18.21%，同比增加13.05%，累计2023年压铸锌合金出口量为1984吨，累计同比2022年的937吨增加111.82个百分点。

3.8 月21日LME锌库存减少425吨，新加坡库存降幅最大，新加坡仓库去库200吨，巴生港仓库去库150吨，高雄仓库去库75吨，总计去库425吨。截止8月21日，LME锌库存总计145550吨。

4.SMM 调研显示，截至8月21日，SMM七地锌锭库存总量9.38万吨，较8月11日下降0.55万吨，国内库存录减。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅(16250,130.00,0.81%)主力合约收涨0.53%。

基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧;终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重;当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。

整体来看，铅价上行推动蓄电池企业上调价格，刺激经销商采购，但终端整体恢复有限;考虑当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，叠加下方成本支撑，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.65%，沪锌主力合约收涨1.63%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至140元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨55元/吨至360元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至220元/吨。

基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产;在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，供给宽松格局延续，预计8月精炼锌产量环比增加0.16万吨至55.27万吨;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。

宏观上，政策刺激利好逐渐消散，叠加近期信托产品和房地产事件，市场情绪转淡，海外锌持续累库，印证海外消费低迷;从国内基本面来看，供给持续宽松，基本面支撑较弱，且宏观政策尚未落地，锌价(20125,185.00,0.93%)回落风险较大，关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。