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在PTA新增产能投产之前,行情暂由宏观面及油价走势主导。油价近月呈区间振荡格局,预估PTA暂时难以突破区间。
成本坚挺
因 MX到PX生产环节效益较差,目前福佳大化、辽阳石化、新疆中泰等装置维持低负荷,PX整体开工率72.56%,短期PX供应仍然相对偏紧。当前PX—NAP价差在250—300美元/吨,后市来看,受供应恢复和新产能投放影响,PX端利润重心将进一步下滑。从PTA现货角度来看,物流因素引发PTA市场供应相对偏紧,但从PTA期货角度来看,市场普遍交易投产预期及需求疲软,强现实及弱预期的交替导致PTA盘面难以走出趋势性的行情。
供需双减
PTA供应方面,随着恒力石化公布其2#装置检修时间延长,贸易商集中补库带动现货基差走强。PTA工厂盘面加工费亏损至112元/吨,供应端收缩也较为明显。部分PTA装置开启停车或检修,如逸盛220万吨装置后期有停车计划,英力士负荷降至八成之下,其一套产能110万吨的装置11月中计划停车检修。综合来看,PTA整体负荷在72%—73%,处于历年同期低位。从现货角度来看,港口库存自四季度以来一直维持偏低水平,因此现货高基差仍有支撑。从PTA存量装置来看,盘面加工费已持续亏损,后期可能有更多装置检修或者降负。在新增产能投产真空期,开工率的大幅下滑确实能带动盘面相对抗跌一点。但四季度来看,仍有750万吨PTA装置(嘉通能源250万吨、东营威联250万吨、恒力石化6线250万吨)投产,进入12月份仍有累库预期。
下游需求方面,上周涤丝价格直降600—800元/吨不等,比上月价格更是相差了近1500元/吨。在如此大幅度的促销下,聚酯产品利润进一步压缩。从产业周期角度来看,聚酯产业链整体无疑处于扩张转向收缩的时间节点。上周聚酯减产再度增加,负荷由82%已下降至79.5%。据悉聚酯大厂已确定进行新一轮联合减产,聚酯开工率将降至50%以下。预计在统计本周聚酯负荷的时候,聚酯负荷将大幅下降。
从库存方面来看,聚酯企业高库存不改。终端方面,江浙终端开工率继续下降,染厂下降加速。截至11月11日,江浙加弹开工率60%,织造开工率52%,印染开工率52%,预估进入12月份以后,下游放年假的现象会进一步增多。
综合来看,四季度PTA装置投产预期仍存,进入12月累库预期较强。聚酯企业经营压力较大,据悉聚酯大厂已确定进行新一轮联合减产。中长期来看,维持反弹布空PTA的大方向不变。目前盘面在宏观偏暖、油价高位振荡、供给端减产等影响下,表现相对抗跌。油价近月呈区间振荡格局,预估PTA维持5200—5500元/吨区间波动。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0016940)