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上周菜粕价格大幅下降，近两日菜粕期货主力合约回落至前低附近后开始小幅反弹。市场人士表示，在供需转向宽松的背景下，菜粕后期较难突破前期高点，建投关注菜粕反弹做空的机会。

国海良时期货油脂油料分析师王晨希告诉期货日报记者，从驱动上看，上周菜粕价格回调更多受豆粕市场走弱的影响，同时现货需求清淡也拖累期价。上周两广地区菜粕现货价格跌幅均超过200元/吨。目前菜粕消费旺季已过，下游消费更多源自配方调整需求，上周及本周成交均十分清淡。

“上半年以来，国内菜粕供应偏紧，始终对行情形成支撑。不过，随着菜粕传统消费旺季结束，并且豆粕需求转淡抑制菜粕走势，短期菜粕维持区间振荡的格局不变。”徽商期货油料分析师张应钢说。

张应钢表示，从外围市场来看，当前加拿大菜籽已经收割完毕。加拿大谷物委员会最新发布的数据显示，截至11月13日当周，加拿大菜籽出口量较前一周的20.16万吨增加46.3%，至29.49万吨。2022年8月1日至11月13日，加拿大菜籽出口量为209.71万吨，较上一年度同期的193.05万吨增加8.6%。因俄罗斯确认从11月18日起将黑海粮食出口协议延长120天，前提是不对现有的协议条款做任何修改，引发谷物和油籽市场大量抛盘。芝加哥豆油、欧洲菜籽和马来西亚棕榈油期货大幅下挫，也拖累加拿大菜籽价格下行。

“随着加拿大菜籽大量上市，国内菜籽进口端也开始复苏。”西南期货油脂油料分析师黄婷表示，10月我国进口菜籽7.72万吨，虽然同比减少71.91%，但环比增加了22.69%。随着进口菜籽陆续到港，国内沿海地区菜籽库存也连续两周小幅增加。

王晨希表示，当前菜粕与豆粕的高价差有利于吸引部分替代需求，但养殖市场近期补库有限，短期终端需求负反馈较为明显。总体来看，汇率波动带来的成本支撑减弱，叠加短期现货需求走弱，是上周粕类大幅调整的主要驱动。

展望后市，王晨希认为，在现货市场的带动下，菜粕基差有一定的修复，但近月基差仍保持在较高水平，加之美豆和加拿大菜籽跌幅相对有限，成本端和现货端仍在一定程度上支撑盘面。目前菜粕基本面驱动不足，短期更多受宏观及相关品种的带动，考虑到国内粕类供给改善预期以及外部市场的影响，菜粕后期价格重心下移概率较大。

黄婷表示，美豆大量上市以及黑海粮食运输协议续签也改善了农产品市场供应紧张的局面。从技术形态上来看，菜粕期货2301合约出现M顶形态，较为偏空，建议投资者关注后期的反弹做空机会。

在张应钢看来，今年12月及明年1月进口菜籽将逐步增加，菜籽供应充足，工厂开机及菜粕产量增加，并且黑海农产品出口延期，叠加外盘美豆无力破位上涨，维持目前的区间振荡格局，无法影响国内蛋白粕。在此背景下，菜粕上方压力将逐步增大，顶部有望缓慢下移。