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近期,郑棉维持振荡走势,基本面仍然不容乐观。美棉经历了连续大幅反弹之后,价格因需求弱势表现而不断回落,预计中期向下趋势难改。从国际棉花基本面来看,虽然供给端存在一些扰动,但需求走弱使得平衡表逐渐宽松,未来需求仍是决定棉花走势的核心因素。

美棉周度签约数据表现低迷

从美国农业部数据来看,美棉2022/2023年度产量处于多年低位,但全球棉纺需求疲弱,以及美棉出口数据低迷,导致市场交易重心集中在需求方面。在此前棉花反弹过程中,美棉出口签约数据出现过阶段性转好的情况,其中我国采购大幅增加,但最近三周的数据不断走弱,成为美棉回落的重要原因之一。

从全球棉纺需求来看,美国纺织品进口环比不断走弱,且美国国内服装批发商库存已经处于多年高位,叠加美国经济衰退预期增强,未来美国需求或继续走弱。此前出口表现亮眼的越南、印度和孟加拉等国,三季度以来出口订单开始大幅走弱,其中越南10月出口纺织服装27.02亿美元,同比增加2.2%,环比减少0.8%,8月之前越南纺服月度出口均呈现同比大幅增长状态。

近期,东南亚主产国纺企开机率同样处于近几年的偏低状态。截至11月25日,越南纺企开机率为35%,环比持平;印度纺企开机率为52%,环比持平;巴基斯坦开机率为44%,环比减少1个百分点。整体来看,下游棉纺需求仍然低迷。

纺企开机率继续走低

今年新疆棉花加工和公检均大幅偏慢,尤其是公检量大幅低于去年同期,这也导致新棉仓单数量大幅减少,加上2301合约持仓仍偏高,引发市场关于挤仓的担忧,但近期新疆公检大幅加快,后市继续关注仓单变化。数据显示,截至11月24日,2022/2023年度新疆棉累计加工226.2万吨,同比下降28%,新疆棉累计检验86.37万吨,同比下降68%,日检验速度维持在4万吨上下。

目前新疆棉花采摘基本结束,但仍有零星地区采摘不顺畅。籽棉收购方面,北疆大部分地区已基本结束收购,南疆也较多地区在七成以上。目前新疆机采棉收购价格在5.8—6.1元/斤左右,新棉成本也较采摘初期大幅增加,目前即期新棉成本在13000元/吨附近,但预计平均成本在12500元/吨附近。

截至11月25日,纺企棉花库存为14.1天,环比减少0.4天;纺企开机率为41.8%,环比减少2.6个百分点;纺企棉纱库存为34天,环比增加1.1天;织厂的棉纱原料库存为4.2天,环比减少0.5天;织厂开机率为41.8%,环比减少2.2个百分点;织厂坯布库存为38.3天,环比增加0.8天。棉花下游需求仍然低迷,开机继续走低,成品库存继续增加。虽然纺企对于棉花的采购延续随用随买的策略,但奈何需求低迷,棉纱库存仍呈现缓慢累积趋势。今年棉花需求消费情况已经较正常年份大幅降低,消费低迷进一步加剧了国内棉花供给过剩的压力。

综上所述,一方面,国内棉花供给充足,需求表现持续低迷,纺企对于棉花采购仍以随用随买为主;另一方面,纺企开机率继续走弱,棉纱库存环比不断累积。另外,近期新疆棉花公检加快,关注仓单变化。整体上,国内棉花供需两端均存在一定压力,短期郑棉或延续振荡走势。

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