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随着国内一揽子稳增长政策的出台,经济基本面将边际改善,未来期指仍将重回振荡上行通道,其反弹高度主要取决于稳增长政策落地情况和实际效果。
上周三个交易日市场出现明显调整,主要指数悉数下跌,上证50跌幅最大,中证1000跌幅最小。多数行业下跌,国防军工表现最好,建筑材料、房地产等地产链相关板块领跌。端午节前最后一个交易日,受部分公司减持影响,传媒、计算机等AI板块大幅下挫,同时端午节前存在避险需求,叠加美元兑离岸人民币汇率一度突破7.2关口,使得市场情绪较为悲观。
数据显示,二季度以来,国内房地产销售表现低迷,5月房地产销售面积同比增幅由正转负,房地产投资降幅继续扩大,拖累固定资产投资表现。消费方面,5月社零同比增速出现回落,整体消费复苏动能不强。出口方面,5月出口同比增速大幅回落,并且对主要国家出口都出现放缓。从产品来看,机电产品增幅转负,劳动密集型增速继续走弱。由于经济修复动能不足,逆周期调节必要性上升,带动政策预期快速升温。
6月以来,7天期逆回购利率、MLF操作利率接连下降。6月20日,央行公布的最新LPR报价、1年期和5年期同步下调10个基点,这是自去年8月以来首次下调。此次LPR利率下调可以降低贷款利率,减轻贷款成本,提振购房者认购积极性,刺激实体融资需求。另外,LPR下调能够释放积极的政策信号,有助于稳定市场预期,推进宽信用进程。由于LPR是通过MLF加点的方式进行报价,在MLF利率下调后,LPR下调已在市场预期之内。但此次1年期和5年期对称下调,5年期下调幅度略不及市场预期,反映出当前相对克制、谨慎的政策取向。在降息落地后,财政、产业、结构性货币政策工具等一揽子稳增长政策仍需协同发力,未来市场将继续观察政策力度和实际落地效果。
5月美国通胀虽然整体超预期下行,但核心通胀维持高位。美联储6月议息会议维持联邦基金利率目标区间在5%—5.25%不变,但从点阵图来看,美联储预计年内还有两次加息,明显超出市场此前的乐观预期。从6月经济预测来看,美联储上调GDP和通胀预测,下调失业率预测,说明美联储认为经济仍有韧性,同时通胀压力难以快速缓解,需要在较高的利率水平上停留更久。上周鲍威尔连续两天在国会听证会上发表鹰派言论,他表示,美联储仍致力于让通胀回至2%的目标,当前经济温和扩张,劳动力市场紧张,今年再次加息是合适的,还有可能会加息两次。受此影响,美元指数有所反弹。
根据CME美联储观察,目前市场预期7月加息的概率超过70%。英国5月CPI和核心CPI超预期上行,英国央行宣布加息50个基点将利率上调至5%,而市场预期仅加息25个基点。除英国之外,挪威、瑞士、土耳其等多国相继宣布加息。受海外加息潮影响,假期期间海外市场表现不佳。在美联储加息周期尚未完全结束时,国内开启新一轮降息,中美利差倒挂程度加深。
整体来看,近期美联储释放鹰派信号,带动美元指数走高,同时国际局势错综复杂,均对A股市场造成一定压力。但由于国内一揽子稳增长政策即将出台,经济基本面将边际改善,指数下行空间不大。未来指数仍有望重回振荡上行通道,其反弹高度主要取决于国内经济修复斜率,稳增长政策落地情况和实际效果将是观察重点。短期TMT板块波动加剧,拖累IC和IM表现,但数字经济仍是全年主线,建议投资者在企稳后逢低布局。(作者单位:东吴期货)