研报正文

宏观信息：

世贸组织发布新的《全球贸易展望与统计》报告。报告预计，2023年，全球商品贸易量将增长1.7%，低于过去12年来2.6%的平均增长水平。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。

【资料图】

美联储如期加息25个基点至5%-5.25%，为去年3月以来连续第10次加息，利率达到2007年8月以来最高水平，但美联储暗示将暂停加息，决议公布后美元指数盘中一度下逼101关口，收跌0.56%，报101.28。

行业信息：

据消息，经初步核算，2023年第一季度房地产业GDP为19611亿元，比上年同期增长1.3%；住宿和餐饮业GDP为4511亿元，同比增长13.6%；金融业GDP为26640亿元，同比增长6.9%。

评论及策略：

铝：

铝价再度回落。

宏观方面经济存压，海外俄乌冲突仍存扰动。

产业上，截止5月08日，国内电解铝社会库存约76.6万吨，去库1.7万吨，有所放缓。

供应端，国内成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降至63.8%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。

整体上，目前铝锭去库已放缓，预计AL2306运行区间18000—19300为主。

镍：

镍价大幅走弱。

宏观方面经济存压，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。

产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄驱动有所减弱，纯镍库存偏低或带来一定支撑。

4月全国镍生铁产量为2.84万镍吨，24.3万实物吨，实物吨环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度较慢。

整体上，镍供需结构改善有限，预计NI2306运行区间170000—190000为主。

锡：

锡价偏弱运行。

宏观方面经济存压，消息面上缅甸佤邦关停锡矿影响已逐步消退。

据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为55.3%，云南某冶炼企业再度出现减产。

需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，订单回暖情况需继续跟踪。近期国内锡锭社会库存小幅去化。

整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2306运行区间201000—215000为主。