研报正文

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【生猪】

周五生猪期现货震荡上涨，主力LH2307合约暂报16545元，较上日结算价涨1.5%。

现货方面，河南报价14.6元/公斤-15.1元/公斤，较昨日持平；山东报价15.1元/公斤-15.7元/公斤，较昨日小跌0.2元/公斤；往后来看，按照仔猪出生数据推算，4-5月理论出栏量仍处于增加状态，6-7月环比或有所减少，8月之后继续增加，而消费表现仍偏弱，整体供需面仍显宽松，尤其是冻品库存上升及宰后均重维持高位，均表明行业供需改善仍不明显。

对于期货而言，从仔猪出生数据及仔猪价格在2-3月的上涨来看，6、7月理论出栏量环比减少的可信度仍较高，但须提防行业过度预期下，冻品库存及大猪压栏在时间维度上的重新分配对彼时实际供应的补充，这可能削弱LH2307上涨空间。

操作上，LH2307合约总体以逢低买入为主，价差方面适度参考LH7-9月正套。

【玉米(2599,-17.00,-0.65%)】

周五玉米期货下跌，7月合约跌1.16%暂报2642元，远端11月合约跌幅较大，反映市场担心巴西供给的冲击。

现货方面，据资讯，北港玉米二等收购2670-2710元/吨，广东蛇口新粮散船2770-2790元/吨，较昨日降价10元，集装箱一级玉米报价2900-2920元/吨，东北玉米收购价格个别小涨，深加工企业逐步转为收购干粮，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨。

基本面来看，国内基层余粮不多，粮源大多转移到贸易商手中，进口方面，二季度进口玉米到港量预计有所减少，南方港口谷物库存连续下降，整体供应压力有减轻迹象；而国内深加工企业亏损，开机率下降，养殖端生猪养殖利润持续亏损，加之小麦对玉米性价比显现，国产玉米受到压制。

综合来看，国内基本面改善较慢，而市场预期偏悲观，玉米偏弱震荡为主。

操作上，观望。