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基本面预期好转

短期随着宏观担忧减弱,叠加5月计划检修的苯乙烯装置较多,基本面预期好转,苯乙烯期货价格止跌反弹。但长周期来说,进入夏季后前期检修的苯乙烯装置将逐渐重启,且市场需求料受淡季影响环比转弱,基本面对价格支撑乏力。

4月中旬至今,苯乙烯价格受宏观及自身基本面影响,总体呈现先抑后扬的格局。五一节前,随着OPEC+减产利好消息逐渐被市场消化,且此时苯乙烯华东港口库存增加,苯乙烯期货价格呈现连续下跌的态势。而后,五一假期间,美国银行业问题再现,国际油价大幅回落,带动节后苯乙烯期货价格大幅走弱。近期,随着宏观担忧减弱,叠加5月计划检修的苯乙烯装置较多,基本面预期好转,苯乙烯期货价格止跌反弹。

5月中下旬苯乙烯基本面预期好转。从隆众资讯最新公布的苯乙烯装置变动情况来看,5月中上旬苯乙烯装置检修与重启并举,且近期镇海炼化62万吨的装置进入重启阶段,预计苯乙烯国内供应量将有短暂增多。5月中下旬,随着上海赛科65万吨、烟台万华65万吨、广石化80万吨、利士德21万吨和巴陵石化12万吨等多个苯乙烯装置集中检修,苯乙烯市场供应将出现明显的回落,初步预估5月下旬苯乙烯周度产量将降至28.44万吨。假设5月苯乙烯市场需求相对维稳,则苯乙烯基本面将受供应缩减影响,与4月相比呈改善格局。

长期看苯乙烯基本面料将呈现供增需减的格局。随着时间临近夏季,多数前期检修的苯乙烯装置将在6月中下旬至7月中上旬陆续重启,叠加宁夏宝丰20万吨及浙石化二期60万吨的苯乙烯新装置存在投产预期,因此长期来说苯乙烯市场供应将逐渐增多。需求上,由于夏季是苯乙烯行业的传统淡季,从近5年的数据来看,除2020年外,其余年份的6—7月EPS、PS、ABS行业对苯乙烯需求总量均较5月的数值有不同程度的下降,因此我们初步预计今年夏季需求亦有季节性回落。

5月中下旬纯苯对苯乙烯的成本支撑偏弱。近期苯乙烯现货价格跟随期货呈反弹格局,且其现货价格涨幅大于纯苯,使得苯乙烯非一体化装置理论现金流回升至正值。从隆众资讯最新公布的纯苯装置变动情况来看,5月中下旬镇海炼化一号乙烯、中海油惠州一期、富海一期、富海二期、金陵石化一套重整等多套前期检修的纯苯装置集中重启,共涉及近170万吨的纯苯产能,国内纯苯市场的供应将有增加,而此时如前文提及的恰逢下游苯乙烯行业装置检修较多,对纯苯市场需求产生不利影响。因此综合来说,后续纯苯基本面供增需减预期转弱,对苯乙烯价格的成本支撑作用料将进一步下滑。

综合来说,中短期随着宏观层面的利空影响被消化,苯乙烯价格运行逻辑向基本面靠拢,而苯乙烯基本面将有改善,预计短期苯乙烯价格料延续反弹格局。另外,5月中下旬苯乙烯及纯苯基本面预期不同,因此可考虑通过做多苯乙烯期货或纸货的同时做空纯苯纸货的方式,做多苯乙烯行业利润。偏长周期来说,由于时间进入夏季后前期检修的苯乙烯装置将逐渐重启,且市场需求料受夏季高温淡季影响环比转弱,苯乙烯基本面对价格支撑乏力,若此时宏观层面的利好驱动不足,将使得苯乙烯价格受基本面拖累而承压走弱。

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