研报正文

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【油脂】

现货市场：

一级豆油张家港东海粮油报价8500元/吨，y05+900元/吨，较上一交易日涨190元/吨。一级豆油日照方顺8220元/吨，y05+620元/吨，较上一交易日持平。

市场分析：

（1）宏观面。

美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。

（2）国际大豆(4803,-75.00,-1.54%)方面。

4月USDA供需报告影响中性，2022/23年美国大豆供应和需求预测与上月相比没有变化。2022/23年全球大豆期末库存预期值小幅上涨。

（3）国内豆油供需面。

4月大豆到港量预计为734.3万吨，较上月预报值619万吨增加115.3万吨，环比变化为18.63%，去年同期736.1万吨。后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油库存同比往年同期处于低位水平，或处于去库的尾声阶段。

操盘提示：豆油09合约，短线价格或面临平台整理，注意防控“五一”节日期间风险。

【豆粕(3468,11.00,0.32%)】

现货信息：

江苏省43蛋白粕报4058元/吨（+102）；广东地区报4105元/吨（+21）；巢湖中粮基差报价23年5月豆粕报M2309+640元/吨（-50），远月报M2309+440元/吨。局部地区供应仍偏紧，市场出现不同程度变化，整体重心维持趋弱态势。

市场分析：

1、宏观面：3月美联储加息25个基点，暗示本轮加息接近尾声。

2、全球大豆供应：巴西豆丰产预期基本坐实，机构预计新作产量达1.536亿吨。美农业部发布23年首份大豆种植进度报告，截止16日当周，种植率4%，快于市场平均预估的2%。

3、国内基本面：4月进口大豆预估到港量为734.3万吨（+18.63%）；截止24日，豆粕现货库存持续下滑至22.4万吨（-19.36%）。

4、盘面方面：美豆高位整理05合约收跌1435.250美分(-0.69%)，持续关注能否有效止跌企稳，等待新作天气题材的炒作。

操盘建议：

05合约临近交割或维持3500附近震荡整理，09合约仍维持偏弱看法，不排除存在继续下探的可能性，建议投资者谨慎操作。