进入6月份,持续振荡下跌近1年的美豆突然逆袭,在短短三周时间内上涨超过20%。但今年美豆难以重现2012年的行情,反而更像是2015年的加强版走势,在阶段性走强后或再度走弱。


(资料图片仅供参考)

进入6月份,持续振荡下跌近1年的美豆突然逆袭,在短短三周时间内上涨超过20%。本轮美豆的大涨主要受天气因素带动。自5月下旬开始,美国大豆主产区旱情持续加剧,在头号大豆产区伊利诺伊州,约82%的地区处于中度干旱到超级干旱;在第二号大豆产区衣阿华州,约83%的地区出现中度干旱以上旱情。美国干旱监测报告显示,截至6月20日当周,美国大豆作物处于干旱地区的比例为57%,高于一周前的51%,也远高于去年同期的11%。与此同时,美国大豆的生长优良率也随之大幅下滑,美国农业部作物生长报告显示,截至6月13日当周,美国大豆生长优良率仅为54%,低于一周前的59%,也远低于去年同期的68%,处于2012年以来同期最低水平。2012年受严重干旱影响,美豆连涨3个月,期价创下历史高位1789美分/蒲式耳。今年美豆走势是否会重现2012年行情?

表现有本质区别

虽然从6月份单月的天气情况来看,今年与2012年较为相似,但从全年来看,两者还是有本质区别。2012年出现了严重的拉尼娜现象,美豆主产区严重的干旱天气从6月份持续至9月份,贯穿整个生长期,最为关键的灌浆期7、8月份尤为严重,对美豆的生长造成致命影响,生长优良率从6月初的60%持续下降至8月份最低的29%,虽然在收获期9月份迎来降雨,但为时已晚。2012年美豆单产仅为2.68吨/公顷,产量8280万吨,均创下2008年以来最低水平。

根据气象机构监测,今年夏季开始将形成厄尔尼诺现象。从历史数据来看,厄尔尼诺现象往往会给美豆主产区带来充沛降雨,有助于产量提高。过去十次厄尔尼诺现象发生的年份,美国大豆产量有八次是增加的。虽然现在才刚刚形成厄尔尼诺现象,影响还不明显,但很可能会在接下来7、8月份美豆关键生长期带来降雨,缓减当前的旱情,提升美豆生长优良率。而今年美国大豆种植面积达到8750万英亩,处于历史较高水平,因此只要美国大豆单产不明显下滑,今年美国大豆产量仍将维持在历史较高水平。

巴西大豆产量今非昔比

随着巴西大豆产量在全球大豆产量中的占比不断提升,其对美豆价格影响也越来越大。2012年除了美国大豆大幅减产,巴西大豆同样出现减产。2012年巴西大豆产量为6650万吨,较2011年减产880万吨,处于2009年以来最低水平。因此,在两大主产国均大幅减产的情况下,当年美豆价格才会大幅上涨。

而今年巴西大豆产量高达1.56亿吨,较2022年大增2550万吨,创下历史新高。因此即便美国大豆产量受旱情影响有所下降,巴西大豆的大幅增产也能一定程度上弥补美国大豆减产的影响。

宏观环境不同

受2008年美国次贷危机影响,美联储开始进入降息周期,此后很长时间联邦基准目标利率维持在零利率水平上,美元指数长期维持在80附近,直到2015年年底重新进入加息周期。因此,在2012年处于货币宽松阶段,从宏观层面对美豆的大涨起到了推波助澜的作用。

而当前的宏观环境则完全不同。为控制通胀,从去年3月份开始美联储就进入加息周期,至今已经连续十次加息,联邦基准目标利率高达5.25%,为2006年以来最高水平。而且7月份美联储继续加息25个基点的概率仍高达74.4%。因此,当前的宏观环境显然不利于大宗商品价格大幅走强,对美豆价格形成抑制作用。

综上所述,笔者认为今年美豆难以重现2012年的行情,反而更像是2015年的加强版走势(2015年也是发生了厄尔尼诺现象),在阶段性走强后再度走弱。

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