研报正文

【白糖(6718,-97.00,-1.42%)】

(资料图)

节前，国内郑糖期货高位震荡运行。假期外盘原糖大幅下跌6.3%，因巴西天气良好，有利于收割压榨。

巴西5月下半月甘蔗压榨量和糖产量高于预期。5月下半月，巴西中南部的甘蔗压榨量较上年同期增长5.48%，5月下半月糖产量达到290万吨，同比增长25.2%，亦高于市场普遍预期的277万吨。

截至5月31日，印度2022/23榨季累计产糖3224万吨，同比减少8%，未收榨糖厂仅剩17家，去年同期为45家。

2022/23年制糖期截至2023年5月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨;累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。

综合来看，中长期，国内需求恢复，叠加内外价格倒挂的支撑，国内产销数据较好，工业库存处于历史低位，中期来看，国内糖价难言转势，但向上的驱动在逐渐走弱，短期跟随外盘运行为主。

策略方面：偏空操作。

【棉花(16195,-115.00,-0.71%)&棉纱】

节前，国内棉花期货大幅减仓回落，有消息称国家可能增发配额和抛储，但消息还有待进一步确认。假期外盘下跌1.9%，因美国周度出口数据较差，同时美元上涨也形成压制。

5月底全国棉花商业库存349.28万吨，较上月减少94.2万吨，低于去年同期67万吨，商业库存大幅减少，处于历史同期偏低水平，这对中长期价格形成支撑。

截至2023年6月11日当周，美国棉花优良率为49%，之前一周为51%，上年同期为46%。

美国农业部公布的6月供需报告显示，全球2023/24年度棉花产量预估为1.1672亿包，5月预估为1.1569亿包。全球2023/24年度棉花期未库存预估为9279万包，5月预估为9228万包。总体来看，数据较为中性，对市场影响不大。

5月中国纺织服装出口再次出现下降，出口需求较弱。按美元计，当月出口同比下降13.1%，环比下降1.3%。1-5月累计同比下降5.3%，降幅较上月扩大2.4个百分点。

综合来看，近期棉花大幅上涨，下游利润偏低，估值偏高，驱动减弱。但商业库存处于偏低水平，或对价格形成支撑。

策略方面：观望。