研报正文

【市场概况】

供应方面

(资料图片仅供参考)

本周钢联焦炭(2258,-40.00,-1.74%)日产量继续小幅下降，焦炭3轮提涨落地，但焦煤(1445,-46.00,-3.09%)现货坚挺，山西，内蒙焦企基本无利润，预计焦炭产量仍受到压制。

需求方面

钢厂方面，钢联铁水日产量下降至241万吨附近，双焦刚需下降。近期粗钢产量平控政策也已出台，但钢厂实际执行时间不确定，同时螺纹库存压力不大，且钢厂利润又有所扩大，短期钢厂铁水产量下降空间有限，双焦需求韧性仍存。

钢材消费方面，6月房地产表现仍然较差，新开工同比下降继续扩大，且面临淡季，预计钢材需求仍难有大起色，近期关注政策刺激力度。

库存方面

焦企焦炭库存继续下降，港口库存小幅下降，下游钢厂焦炭库存小幅下降，合计库存小幅下降，库存处于历史偏低位置。

现货仓单

近期焦炭第3轮提涨落地，山西孝义水熄准一正常出厂价格1900，折算厂库仓单成本2230左右，按港口2100现货准一价格，折算仓单成本2290左右。

【整体观点】

供应方面，入炉煤成本坚挺，3轮提涨虽落地，但山西内蒙焦企基本无利润，预计焦炭产量仍受到压制。

需求方面，铁水小幅下降，双焦刚需回落，近期粗钢产量平控政策也已出台，但钢厂实际执行时间不确定，同时螺纹库存压力不大，且钢厂利润又有所扩大，短期钢厂铁水产量下降空间有限，双焦需求韧性仍存。

库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。

整体来看，短期焦炭成本支撑仍较强，铁水虽然下降，但由于钢厂实际平控时间点暂不确定，焦炭需求取决于钢厂利润，且厂内焦炭库存低位，短期焦炭需求仍较好，焦炭现货3轮落地后或仍有提涨可能，目前盘面基本升水厂库50左右，短期价格走势更多仍取决于钢材利润及市场宏观情绪。

盘面短期或偏震荡运行，策略上建议暂观望。