研报正文

【逻辑】

(相关资料图)

昨日，黑色金属板块震荡运行，双焦再度下跌。

现货端，焦炭(2712,35.00,1.31%)产地价格暂稳，港口贸易价格小幅回落;近日焦煤(1868,0.50,0.03%)竞拍市场情绪下降，拉运也有所放缓，煤价弱稳。

从焦炭基本面来看，焦价连续提涨后，焦企平均吨焦扭亏为盈，提产积极性增加，上周独立焦化产能利用率回升至71.2%，后期或有继续提产空间，厂内暂无累库压力。

需求端，近期钢材价格小幅上涨，钢厂亏损并未进一步扩大，高炉生产暂稳，日均铁水产量维持222万吨左右，钢厂对焦炭保持按需采购节奏，节前补库积极性一般，厂内库存可用天数仍维持12天左右，低于往年同期水平;焦炭整体尚处于去库趋势中。

焦煤端，节前补库周期临近末段，煤焦汽运费持续回落，预示下游补库周期有所放缓。蒙煤通关保持相对高位，27日甘其毛都口岸通关770车，AGV模式提升至120车，不过目前口岸外运量恢复不及预期，监管区库存依然处于高位;策克口岸近日也开始试运行AGV车辆，元旦后计划通关车数大幅增加;另近期市场对于澳煤放开预期有所升温，但尚未有实质性政策推进，后期有待持续关注政策变化，中长期焦煤进口增量预期仍较强。

【观点】

近期疫情防控政策放松后感染病例激增，对复工复产进程造成冲击，市场情绪在强预期与弱现实之间切换，双焦盘面波动剧烈，短期建议谨慎对待。

【后期关注/风险因素】

关注钢厂高炉生产节奏变化;蒙煤通关、钢厂冬储情况。