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2022年,随着俄乌冲突以及化肥价格攀升,叠加印尼实施出口禁令,棕榈油价格年内最高触及11728元/吨,距年初涨幅高达23.3%。进入5月,印尼取消出口禁令,印尼棕榈油库存升至历史新高,引发价格大幅下跌。目前资金移仓换月,棕榈油期货主力移至2305合约。随着国内库存高企,棕榈油价格近5个月在7000—8800元/吨维持箱体振荡,目前以偏弱运行为主。

天气题材依旧存在

4—10月是棕榈油的增产期,11月到次年3月是棕榈油的减产期,同时厄尔尼诺和拉尼娜现象从长期角度影响棕榈果的产量。具体来看,厄尔尼诺现象会造成东南亚地区干旱,因棕榈果生长需要充足的降水,厄尔尼诺给当地棕榈果单产带来消极影响,并且厄尔尼诺现象带来的棕榈果减产滞后9个月左右。拉尼娜现象增加东南亚地区的降雨量,虽然有利于棕榈果和棕榈油产量上升,但也有可能引发洪水泛滥损害棕榈果,进而降低棕榈油产量。

南部半岛棕榈油压榨商协会公布的数据显示,12月1—15日,马来西亚棕榈油单产减少6%,出油率减少0.14个百分点,产量减少6.73%。印尼棕榈油协会发布的数据显示,10月,印尼棕榈油产量增至500万吨,棕榈油出口量为365万吨,棕榈油库存降至338万吨。船运调查机构ITS公布的数据显示,12月1—15日,马来西亚棕榈油出口量为649782吨,上月同期为714518吨,环比下滑9%。

全球产量继续回升

美国农业部预计,2022/2023年度全球油脂产量为2.18亿吨,同比增加767万吨。全球棕榈油产量继续回升,成为植物油市场供给增加的主要支柱。按照美国农业部的最新预估,2022/2023年度全球棕榈油产量从7592万吨增至7821万吨,增长3.02%;全球棕榈油消费量为7674万吨;全球棕榈油期末库存为1695万吨,期末库存消费比为13.3%。从消费端来看,全球棕榈油消费增速最大的仍是贸易消费,贸易增速达16.62%。相对而言,工业消费和食用消费增速也有明显增加,分别为11.64%和6.77%。

从国内库存来看,截至12月13日,我国棕榈油港口库存合计103.15万吨,创下近5年来最高库存。截至12月2日(第48周),全国重点地区棕榈油商业库存约为97.88万吨,较上周增加5.13万吨,增幅5.53%,比2021年第47周棕榈油商业库存增加55.41万吨,增幅130.47%。

国内成交明显减量

国内棕榈油成交明显减量,上周华北、华东、华南的成交均较差。据统计,上周全国重点油厂棕榈油成交量在2333吨,前周重点油厂棕榈油成交量在7533吨,周成交量减少5200吨,降幅69.03%。目前来看,下游依旧以观望为主,终端用户以刚需采购为主。北方受制于气温下降且库存较高,需求疲态仍存,仅部分终端及饲料厂刚需采买,同时华东与华南出货明显不佳。

作为全球产量和贸易最大的油脂品种,棕榈油的供需结构决定了整体油脂市场的价格走向。此外,棕榈油价格优势明显,油脂间的替代效益也明显,这使得棕榈油价格敏感性更强。从供应端来看,虽然棕榈油进入减产周期,但全球棕榈油2022/2023年度供应依旧宽松。此外,国内库存高企,且因11月船期到港延迟,12月到港压力依旧较大。从消费端来看,冬季消费出现季节性下滑,但随着国内疫情防控措施优化,后期需求能否起量成为市场关注的焦点。笔者认为,棕榈油短期仍持振荡偏弱思路。

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