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双休日过后，商品市场似乎陷入了奇怪的沉寂，可能大家都在忙着抗击疫情吧，没有什么心思顾及交易。我们之前讨论过，这波预期牛市有没有可能会被现实刺破呢？需求上到底会有怎么样的变化？从心理上说，现实会给大家很大的落差感。“放开”之后，大家对于需求反弹的预期非常强烈，但随着疫情的蔓延，大家逐渐发现大号流感并不是那么简单，出现了抢药等现象，开玩笑说，比之前封控时期还小心翼翼，因为这个“流感”让人很痛苦，还有复阳和二次感染的案例，让大家逐渐保守起来。这样一来，需求就差了，但供给同样受限。特别明显的例子，网购的商品很多都处于“物流异常”状态，甚至无法揽货，看来很多快递从业人员都因病修养了。这样的冲击还会持续一段时间，专家预计3个月会逐渐恢复。但需求端的恢复从逻辑上来说恢复可能更加缓慢。照理说，按照大家先后“阳康”的顺序，供需释放是同步的，但需求方需要更长时间“调理”，而供给方则需要更快地去挣钱，简而言之，早早上班却迟迟不敢浪。在大家居家的这段时间，需求有什么变化呢？有人说，大家食欲不振，需求一定是下降的，也有人说，大家囤物资，会有短期需求爆发，还有人说，为了增加抗体，大家需要摄入更多的蛋白质，所以蛋、奶、肉的需求会增加。首先，食欲不振是客观事实，至于囤粮囤菜倒是没看见，毕竟已经解封，市场物资充沛，至于增加蛋白质摄入，日常蛋白质的摄入已经足够，难道生病期间就会吃得更多吗？好像也不现实。解封会造成一段时间供需的波动，但会慢慢被抹平，需求长期来看确实有利好，但也要看到“低概率的二次感染”的信号，不然谁还敢上街潇洒呢？至于预期嘛，除了黑色，其他的板块都没敢轻易波动。从18日的寿光蔬菜价格指数来看，需求情况变化不大，也许需求并没有像大家想象中的那么敏感。上周五黑色系出现了见顶信号，周一出现了大幅的回调。因预期而起，落则快而不可捉摸，这就是纯预期的紧绷感。我们来看一下近期的地产数据：11月商品房销售额累计值录得118648亿元，为近几年来同期最低值，较10月增速有明显下滑。新开工面积累计同比录得-38.9%，依然创出新低。偏弱的数据也是周一黑色回调的重要原因之一。供给端短期有明显的增量，体现在钢厂开工率连续两周的反弹，日均铁水产量也出现了一周的反弹，我们依然要看这种产量的反弹是利润趋势还是政策导向，以及需求端对增产的反应如何。从利润端和库存方面，我们可以看到，当下需求其实很难承受增产。高炉利润目前处于略微盈利的水平，如果市场接不住这样的增量，利润很容易被拖到零轴以下。螺纹的社会库存开始在年底翘尾，增速超过了近几年的水平，说明了需求端消化并不乐观。虽然今年射出了三支箭，但都是融资端的，并没有对需求端起到有效的刺激作用。经济工作会议中指出不搞强刺激，地产延续“房住不炒”的主基调，救企业、控房价，宏观利好在逐渐趋弱，钢价运行或将慢慢转向基本面，而短期受益于投机需求回升。在整体消费受到抑制的情况下，预期基建将会是重要的发力点，从而带动钢材需求。弱现实强预期，在现实逐渐掌握主动权的情况下，短期预期走强的边际效应必然会趋弱，能否有关键性的突破，依然需要进一步跟踪确认。■文章部分数据来源于宝城期货、西本新干线、wind，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！