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今日观点：加息放缓成市场交易主逻辑，黄金继续偏强运行

聊聊上周市场走势，COMEX黄金连上涨2.81%至1923.0美元/盎司，沪金2306上涨1.38%至415.68元/克。

美国CPI数据强化了市场对美联储加息继续放缓预期，2月初美联储加息有望回落至25个基点。近期特别是元旦之后，无论是美国非农就业数据还是美联储会议纪要，理论上偏利空，但黄金市场表现却是十分强势，这说明市场交易的重心放在政策转向上。从实际利率框架出发，加息仍在进行，通胀将继续下降，因此美实际利率趋势仍是向上的，对黄金仍会存在利空压制，因此对于逐渐进入过热的反弹行情追涨宜谨慎。

从价格走势来看，黄金触底节点是去年9月份，反弹节点是11月份，也就是美联储最后一次加息75个基点；循着这条交易路线去思考，如果2月份加息25个基点，3月份不再加息应该是在交易预期之内的，因此理论上本轮反弹衰竭点或许在2月份，终点或在3月份左右。（资料来源：WIND，光大期货研究所）