供减需增


【资料图】

一方面,后续美联储加息预期对铝价的压制边际减弱;另一方面,前期利空因素有所减弱,对铝市全年需求保持乐观态度。因此,供减需增背景下,短期可把握铝价回落多头进场机会。

图为铝价、有色金属价格指数走势对比(单位:元/吨)

2月18日,云南部分电解铝企业正式接到减产通知,减产规模为80万—85万吨,超过前期市场传言的65万吨。上周一开盘期价大幅拉涨,2304合约当日收涨1.38%,且夜盘再度走高,最高价18930元/吨,然而自上周二起铝价持续回落,截至本周一下午收盘价为18375元/吨,完全抹去上周前期涨幅。供应端超预期减产之下,铝价缘何冲高回落?后期行情又将如何演绎呢?

美元偏强压制有色价格

近期,美国宏观经济数据均支撑美联储继续加息预期,美联储2月FOMC声明也强调了继续抗通胀的决心,美元指数振荡偏强,压制有色金属价格。

通胀方面,上周五晚间公布的美国1月核心PCE物价指数年率为4.7%,前值为4.6%,预期为4.3%,月率为1.8%,前值为-0.1%,预期为1.3%,显示通胀降温的进展比市场预计的更慢,市场对美联储加息预期继续升温。就业方面,截至2月18日当周美国初请失业金人数为19.2万人,前值为19.5万人,预期为20万人,继续低于前值及预期的数据,在一定程度上反映出就业市场仍然紧张,支撑美联储加息预期。景气度方面,美国2月Markit服务业PMI初值为50.5,前值为46.8,预期为47.5,重新回到荣枯线上方,也对美联储加息预期形成支撑。

目前,芝商所Fedwatch工具显示,市场普遍预期美联储将在3月、5月、6月的议息会议上各加息25BP,且年内不会转向降息,有色金属上周整体承压明显。

2月18日,云南部分电解铝企业正式接到减产通知,但云南减产并非完全突发消息,减产传闻已发酵半月有余,最早在1月31日,市场上便有云南因枯水期水库蓄水容量低将导致限产传闻,当时部分业内人士反馈限产规模扩大至35%,亦有人反馈限电负荷超110万千瓦,折算电解铝运行产能为65万吨。在之后的2月上半月,不断有各种传闻传出,铝价走势已相对其他金属偏强,因此,市场对最终减产落地消息已有部分提前消化。

企业开工率环比回升

上周,铝下游加工龙头企业开工率周环比继续回升,但回升幅度出现收缩,仅回升0.3个百分点至61.8%。分板块来看,上周仅铝板带及铝箔板块开工率维持涨势,其余板块订单表现稳定,开工率以持平为主。铝型材开工率与前一周持平于58%,原生铝合金开工率与前一周持平于56.2%,再生铝合金开工率与前一周持平于47.5%,铝线缆开工率与前一周持平于58%,铝板带开工率继续回升0.8个百分点至77.8%,铝箔开工率继续回升1.7个百分点至82.1%。较小的下游开工回升幅度小幅削弱了前期复苏预期下的多头情绪。

展望后市,我们对中期铝价走势维持乐观观点。美元指数对有色金属的压制预计持续,后续美联储加息预期对铝价的压力将边际递减。供应方面,春节前贵州三轮限电减产影响74万吨产能,云南本轮减产落地再影响80万—85万吨产能,中性复产时间预测影响全年40.57万吨产量,将原本小幅过剩的供需平衡表逆转为紧平衡。需求方面,今年国内经济修复的大方向不会改变,节奏上可能是一个斜率不断抬升的过程,前期复苏斜率偏低并不影响整体向上趋势,对铝市全年需求保持乐观,特别是在蓬勃发展的新能源汽车和光伏行业用铝带动之下。成本端,前期重要利空力量也有所削弱,电解铝全国加权平均成本已经止跌企稳。整体来看,供减需增背景下,中期铝价维持看多观点,短期价格回落有望成为多头进场机会。

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