研报正文

【苯乙烯】

(资料图片仅供参考)

上周苯乙烯期货四连涨，指数收于8162(+2.1%)，总持仓47(-1.2)万手。华东江阴港主流自提8240(+200)元/吨，江苏现货8350/8390;8月下8320/8360;9月下8230/8250。

美金盘：8月纸货1005(+25)美元/吨，折8345(+100)元/吨，进口价差-151(+105)元/吨。离岸人民币汇率小幅走强至7.13。

核心逻辑：上周开工率71.3%，环比+4.1%(前值+0.1)，产量30.5(+1.7)万吨，三连增，总产能2049.2万吨。前一周重启装置仍有增量影响，赛科和海南炼化重启。

8月份，宝来、渤化共80万吨计划检修，新浦、利士德等共82.2万吨计划重启，故障短停的大沽50万吨计划8.1恢复，淄博峻辰50万吨仍待定。供应主要增量来自于短停的恢复，以及浙石化二期60万吨出料。

本期产业总库存22.8万吨，环比+0.8(前值-3.7)万吨，同比+22%(前值+23%)。江苏港口到港增加，提货再度下降到低位，但采购基本持稳。上周内库存变化预计不大。厂库新增浙石化二期新库，供应增量明显，下游负反馈，所有地区均累库。

需求端，下游利润承压，综合开工下降3个百分点，其中EPS开工下降8个百分点。外盘方面，8月纸货再涨25美元，进口价差修复。

成本端，原油供需延续偏紧，乙烯稳价，纯苯供需两旺，加速去库，加工费1620(+180)元，苯乙烯非一体化成本8350(+310)元/吨，加工费-110，转亏。

综上，苯乙烯自身供需转弱，下游负反馈，成本端油价、纯苯基本面仍然偏紧，后市谨慎偏强。

【PVC(6244,-67.00,-1.06%)】

上周PVC期货大幅上行，V09合约收6287(+4.8%)，9-1价差-8(+19)，指数持仓129(-2)万手，三连降。

现货市场：常州5型电石料现汇库提6050-6100(+250/+200)元/吨，点价报盘-200至-90，一口价6050-6150。华南升水华东75，乙电价差(华南)25。

核心逻辑：上周PVC开工率72.6%(+1.1%)，再度增加，乌海化工40万吨停车，霍家沟10万吨7月16日技改转产PVDC，7-8月供应环比持续增加，但恢复进度偏慢，预计8月平均开工率在74%左右。

库存方面，7月28日社库47.7万吨，环比持平(前值-0.3)万吨，结束四连降，同比高22%，下周预计47.8万吨。厂库天数6.5天，环比-0.4天，低于预期0.3天，同比增加18%，下周预估6.7天。前期预售及出口交付较多，抵消了产量增加的影响。

海外方面，美国装置检修，欧美补涨30-60美元，亚洲延续上涨10-20美元，印度需求延续第三周旺盛，持续性不确定。

需求端，7月下游开工维持底部，隆众样本开工5成左右，政治局会议优化地产政策，大城市城中村改造力度不等同棚改，但极大提振市场信心。

成本端，电石开工变化不大，价格稳定，PVC边际成本5840左右。

综合来看，出口延续强劲，内需虽然短期低迷，但城中村改造提振市场信心，供应恢复缓慢，预计震荡偏强，轻仓短线跟随，期现正套。