今年春节以来,沪镍走势较为疲弱,呈现一路下跌走势。其间由于一级镍和硫酸镍价差缩窄,电积镍产能投放预期趋缓而出现15%的反弹。然而目前价差再度扩大,硫酸镍生产电积镍利润很高,使得产能扩张预期再度抬头,镍价回归跌势。再加上5月美联储加息25个基点之后,美国主要经济数据依然表明美联储抗通胀任务艰巨,加息仍然不是终点,利空大宗商品。


(资料图)

扩张动能不减

去年11月以来,一级镍较电池级硫酸镍溢价不断走扩,从10000元/吨一度达到50000元/吨,受此高溢价的驱动,国内多家企业开始布局新增电积镍产能。这些新增产能预计陆续在2023—2024年释放。2023年,我国精炼镍产能预计达到27.51万吨,其中新建及转产电积镍产能为5.13万吨,占比总产能18.65%,占比全球2023年新增产能8.2%。产量方面,2023年,电积镍产量占比一级镍产量10.2%;到2024年,这一比例将上升到16%。

随着镍价的下跌,一级镍较电池级硫酸镍的溢价又从50000元/吨缩窄至10000元/吨。数据显示,硫酸镍相较于电积镍的贴水缩窄到10000元/吨以内时,除自有MHP及高冰镍资源的企业,其余外采硫酸镍生产电积镍的企业的驱动将会明显降低。机构调研显示,多家企业新增电积镍产线规划出现推迟,使得供应增加预期趋缓。但实际数据显示,外采硫酸镍的企业在行业中占比仅为10%,总体利润尚可的情况下,新增电积镍的产能还会源源不断地释放,总体供应增加趋势难以逆转。近期这一价差再度扩大到26150元/吨,会继续刺激电积镍产能和产量继续释放。

从数据上看,4月全国精炼镍产量共计1.76万吨,环比上升0.17%,同比上升36.35%;电解镍产量延续爬坡,基本符合预期。预计5月全国精炼镍产量1.79万吨,环比上涨1.99%,同比上涨25.73%。增长的原因主要是利润驱动。

进口方面,3—5月,受电积镍供应增量预期影响,国内镍市场一直弱于外盘,总体进口量较少。3月,我国进口精炼镍4442吨,较2月环比下降52.18%,同比下降76.87%。

另外,4月,受终端需求低迷影响,不锈钢厂存在减产预期,拖累镍铁增量,预计5月全国镍铁生产3.03万镍吨左右。4月,全国硫酸镍实物吨产量13.71万实物吨,环比降低18.29%,同比增长39.43%。4月,由于三元预想的需求恢复没有出现,硫酸镍供大于需的情况短期很难有所缓解,硫酸镍价格暴跌是原料坚挺导致利润较差所致。预计5月硫酸镍产量为3.12万金属吨,较4月无明显变化,总体供应增加还会持续。

下游需求回落

镍的消费主要集中在不锈钢和动力电池、合金领域。据机构调研数据,4月全国不锈钢产量总计278.02万吨,较3月环比增加1.81%,同比减少4.05%。其中分系别看,200系不锈钢产量83.90万吨,环比减少3.67%;300系不锈钢产量143.26万吨,环比增加5.28%;400系不锈钢产量50.86万吨,环比增加约1.92%。5月不锈钢利润有所好转,预计产能释放量较大。

数据显示,4月,中国三元前驱体产量为53444吨,环比下降1%,同比增加1%;三元材料产量为48562吨,环比增长8%,同比增长5%。动力终端需求未有复苏迹象,叠加原料价格处下行周期,下游均优先清库存,对于采购前驱体持观望态度。

综上所述,供应仍是镍市场主要矛盾,供应增加预期再度加强驱使价格向下。需求端,不锈钢持平,三元转弱,但合金需求有刚性。短线沪镍加权大幅下跌后支撑在140000—148000元/吨,下跌空间不大,短期容易出现反弹;中长期仍有下跌空间,支撑位在118000—120000/吨。

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