研报正文

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宏观信息：

中国4月新增社融1.22万亿，低于预期的1.7万亿；M2-M1剪刀差缩窄差为7.1%；CPI同比增0.1%，PPI同比降3.6%。

美国4月PPI同比增2.3%，不及预期的2.5%，创下2021年1月以来新低。

美国联邦存款保险公司公布存款保险基金补充方案，美国大型银行们合计面临近160亿美元的额外费用。

英国央行加息25基点，为连续第12次加息。

行业信息：

据调研数据显示，4月份铜管企业开工率为88.78%，环比减少1.52个百分点，同比增加10.69个百分点（调研样本23家，设备产能230万吨）。

四月铜管企业开工率环比微幅下降，主因部分企业清明节放假一天致产量减少，但对比历年同期数据，开工情况居佳，部分企业依旧满产运行，其中紫铜管与工业用合金管贡献较多，黄铜管订单仍未有明显起色。

评论及策略：

铜：

夜盘铜价延续回落1.2%，受市场对未来需求担忧影响。

国内新增社融数据低于预期，CPI增0.01%，PPI降3.6%，欧美控通胀使得市场看淡经济增长前景。一季度国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。

预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。

短期CU2306合约可能延续弱势，下方支持63000，上方阻力67000。

建议关注国常会新能源汽车下乡具体政策、美元、下游开工、库存等状况。

锌：

夜盘锌价(20955,140.00,0.67%)跟随有色集体回落，总体延续弱势。

近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，中止下降势头。

由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。

欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。

短期ZN2306合约可能20000-22000左右区间偏弱波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。