研报正文

【棉花(15820,220.00,1.41%)】

【行业信息】

【资料图】

据美国农业部USDA发布的5月供需报告：

2023/2024年度美国棉花平衡表，棉花种植面积预期1126万英亩，2022/2023年度估计为1376万英亩，同比减少250万英亩；棉花收获面积预期871万英亩，2022/2023年度估计为731万英亩，同比增加140万英亩；棉花单产预期854磅/英亩，2022/2023年度估计为950磅/英亩，同比减少96磅/英亩；棉花产量预期337万吨，2022/2023年度估计为315万吨，同比增加22万吨；棉花期末库存预期72万吨，2022/2023年度估计为76万吨，同比减少4万吨。

【评论及策略】

外盘周五震荡上行。

5月USDA大幅上调全球棉花消费量，期末库存小幅下降，报告利多棉价。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。

国内新年度植棉面积下降，且预期降幅有所扩大，新疆天气不利播种，播种进度慢于往年同期。

下游步入淡季后需求存在转弱预期，短期利空棉价，天气影响程度还有待进一步的验证，短期郑棉或震荡回调。

不过今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309合约逢低做多，区间15000-17000。

【纸浆】

【产业消息】

1、据统计，本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量较上周增加4.5%，各主港及地区库存走势不一。

2、智利海关公布2023年4月智利纸浆出口中国情况，其中：针叶浆14.67万吨，阔叶浆7.55万吨，本色浆0.40万吨。

【评论及策略】

纸浆周五夜盘大幅上涨。

外盘美金报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内进口量显著回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸价格重心均有所下移。

整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压运行，但当前跌幅较大短期存在反弹修复的可能性，关注5000附近支撑力度，SP2309合约区间4800-5500。