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花生期货自5月底以来开启了一段振荡上行走势,主要原因如下:一是季节性方面,6月至8月是花生购销淡季,主要流通的旧作花生交易接近尾声,受到2022年减产影响,产区余货较少。3月后进口到港花生量见顶回落,现货供应偏紧。二是新季春花生种植面积同比减少35%,连续两年大幅降低,种植面积预期下降的背景下,对天气的容错率较低。三是新季美豆供需平衡表偏紧,黑海粮食出口协议暂停,叠加厄尔尼诺对全球气候的影响抬升大宗油脂及蛋白粕价格,对花生油、粕消费形成利多预期。四是苏丹武装冲突持续发酵,与花生产区重合,预计对2023/2024年度花生进口量产生较大影响。整体来看,新作大量上市前,花生依旧处于供需双弱格局,或将继续维持振荡偏强走势。

2022年我国花生种植面积同比减少18.71%,至5077.23万亩,单产预估同比下降5%。2022年我国花生产量1319.9万吨,同比下降19.57%,减产幅度处于历史高位。受到2022年减产影响,7月、8月产区旧作存货基本见底。进口花生数量3月份起见顶回落,数据显示,2023年7月份我国进口花生2.33万吨,环比减少60.24%,同比减少66.76 %。二季度进口花生合计27.03万吨,环比下降14.33%,同比下降12.75%。青黄不接时期供给总体呈现偏紧格局。

由于近两年粮食价格走高,麦茬花生与小麦接茬轮作的种植收益相对春花生较高,2023年春花生种植面积同比减少35%,但由于2023年花生的种植收益相比于玉米等其他农作物出现明显改善,夏花生种植面积恢复性增加,总体花生种植面积同比增加11%—15%,但低于2021年。由于产区旧作存货偏低,叠加种植成本抬升,预计新作上市初期开秤价格偏高可能性较大。另外,从产区天气状况来看,吉林土地低洼处存在积水情况,或对花生单产造成不利影响,新果上市的不确定性仍然较大。目前PK2401合约的走势主要反映新作上市的预期,目前该合约偏强走势也可以反映市场对于新作上市的担忧情绪。

今年开年以来,花生压榨厂榨利持续负值,压榨利润不断恶化,由于榨利持续负值,民营油厂压榨一级油已经无利可图。油厂开机率保持低位。7月初压榨利润见底回升,对油厂开工率提升起到正向刺激作用,截至8月24日,油厂压榨利润周度亏损均值为165.50元/吨,比上周亏损减少48.62%。压榨厂在经过10个月左右的去库过程后,有一定程度的补库需求。中秋、国庆节日将至,下游备货逐步开始,截至8月24日,推算库存量为1990吨,环比减少18.1%,节日消费效应对近月合约价格也会产生一定支撑作用。

在存货交易接近尾声,青黄不接的背景下,当下的主要关注下游消费提振情况及天气对产区花生生长的影响,新作大量上市之前,花生有望维持供需紧平衡格局,价格维持振荡偏强走势。(作者单位:长江期货)

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