研报正文

(资料图)

【甲醇(2411,-53.00,-2.15%)】

本周暂无新增检修计划，577万吨检修产能预计恢复，合计检修产能将由1500万吨下降至900万吨，如无意外五一之后产量重回高位。

南京诚志1期和中原石化甲醇制烯烃装置重启，山东鲁西计划5月重启，MTO装置开工率回升至中等水平，不过利润不仅偏低并且还在持续下降。上周西北生产企业订单签约量和订单待发量均下降，近两周属于阶段性刚需释放，需求并未实质性改善，这一点从下游开工率处于低位也可以得到印证。

另外海外产量虽然小幅下降，但仍处于历史高位，5月到港量保持偏高水平。

考虑到国内检修即将结束、进口量保持高位、煤制成本下降以及需求进入淡季等利空因素，建议做空09合约。

【橡胶(11695,-285.00,-2.38%)】

供给方面：

ANRPC天然橡胶整体产出进入季节性低产阶段，国内产区割胶季临近，云南胶林受白粉病害困扰存在开割延期可能，且国家气候中心数据显示今夏厄尔尼诺发生概率骤增，气候问题对天然橡胶生产贸易的负面影响料将增加，供应端不确定性有所增强。

需求方面：

4月上半月乘用车零售数据反弹显著，多地线下车展陆续展开，各省市汽车消费刺激措施效果初露端倪，而轮胎企业开工情况表现依然相对乐观，需求传导并未受阻；另外，重卡市场底部回升势头强劲，有望贡献天然橡胶终端需求边际增量。

库存方面：

港口库存小幅增库至67.77万吨，但累库速率有所放缓，季节性降库拐点亦将来临，且沪胶仓单尚处低位，后续回增动能不足，天然橡胶库存端结构性压力暂无。

核心观点：

消费刺激政策有望加码，乘用车市场拖累边际减轻，且重卡产销增长强劲，天胶需求预期转向乐观，而国内产区开割存在不确定性因素，供应端放量或有延后，供减需增支撑橡胶价格；考虑当前沪胶指数仍处长期25%价格分位之下，多头策略安全性及盈亏比占优。